今天来分析一下白酒，这个板块里好股票是比较多的，一个帖子肯定分析不完，我们就取整个板块前十一名的股票，刚好到贵州茅台为止，分成两帖来分析，第一期先分析五个吧。
首先整体说一下白酒的情况，最近白酒整个板块都走得比较差，其实反映的是货币量不充足的一种表现，历史上凡是货币量不充足的时期，白酒的表现都不好，白酒表现好的两个时期，一是一六一七年的时候，那时候是棚户货币化改造，市面上热钱比较多，白酒的景气度也高，第二个是一九年到二一年，这段时间其实分成两段，前一段属于恢复性增长，后一段属于全球瘟疫，中国表现最好，因此吸引了全球热钱涌入，从国外放开封锁以后，热钱回流，白酒就不行了，所以总体来说白酒是个消费升级行业，只有热钱多了，白酒才值钱，业绩才会好，热钱一退潮，白酒就会跟着不行。
从消费属性来讲，白酒已经脱离了大众消费品的范围，成为像艺术品，奢侈品一类的小众消费，这一点从低价白酒的业绩不佳可以看得出来，白酒的根本消费属性有两个，一是社交，大家聚在一起吃吃喝喝，有个仪式感，但现在明显社交减少，宅文化盛行，因此对白酒的消费需求肯定是减弱的，另一个是娱乐需求，喝点小酒吹吹牛，睡个好觉，浑身上下都舒服，可以解乏，打发一下时间，松驰一下精神，现在娱乐手段越来越多，白酒的这个作用也在减弱，特别是查酒驾以后，对白酒社交，白酒娱乐的打击都是很大的，席间经常说的一句话就是，等下要开车，酒我就不喝了，离开了社交属性之后，我们其实是很难见到大众消费当中有白酒的身影的，一般年轻女生都是喝一杯奶茶，男生都是喝点碳酸饮料，喝点果汁什么的，谁没事也不会抱一瓶白酒来喝，吃饭时的佐餐酒一般也是啤酒，红酒之类，很少整点高度白酒的，爬梯文化在中国又不流行，喝酒的应用场景就更少了。
所以，看待白酒应该更多的是以一种消费升级，艺术品奢侈品的心态来看，所谓乱世黄金盛世古董，只有在盛世的时候才是白酒表现好的时候，市面上没钱的时候，还是以黄金之类硬通货更加受欢迎，白酒离开了大众消费属性也不是说不好，长牛的奢侈品在世界上也是很多的，不一定就赚得比大众消费品更少，但波动性显然要比大众必需消费大得多。
回到个股的基本面上，第一个是洋河股份，它去年的利润增长是百分之六，今年一季度的增长是百分之五，按照最近五年的平均增速来看，基本也是百分之五左右的水平甚至更低，所以洋河可以看成是一个不怎么增长的价值股，滚动市盈率估到十四十五倍左右，目前股价九十块，今年预计每股收益七块，滚动十三倍左右，还是比较有性价比的，因此最近表现得抗跌性也比较强。
特别要注意的是，洋河的去年和今年净现金流增长很多，这是什么意思呢？就是洋河已经不打算固定投资扩大生产和销售了，换句话来说就是躺平了，利润该分的就分掉，有时候躺平也是一种过冬的办法，我不投资，市场就收割不到我，对业绩增长的要求也没那么高，比较典型的就是富安娜，元祖股份一类公司，我们对它们的利润增长要求通常是很低的，能拿分红就好，能拿到分红的前提是业绩一定要有相对应的净现金流，洋河就很符合这个特点，因此接下来几年洋河的分红应该还会保持甚至提高，利润增长也不用指望，我认为这也不失为一种应对市场的方法，君子藏器于身，待时而动，现在时机不对，该躺就得躺，像洋河的酒肯定没有其它高端酒那么多囤货的事儿，所以对库存周期的抵抗力也会强一点，可能会有点像渠道重组时的东阿阿胶，想赚钱的话估计要等一些年头，最近几年就先赚个分红吧。
接下来是舍得酒业，从它的财报来看，这是家增长失速的公司，前几年舍得的增长势头是非常猛的，估计市场给的成长报价也极高，最近一两年增长不动开始利润下降了，想必戴维斯双杀也会非常惨烈吧，目前舍得酒业的股价是六十八，我估计它今年的每股收益是五块到五块三之间，滚动市盈率大约也是十三倍左右，它的情况就比洋河要差一些，主要是净现金流已经连续两年加今年一季度三次下降了，而且降幅都挺大的，我估计有两种情况，一是做了大量固定投资，二是前几年的高增长是用了压货等手段，实际上是利润调剂，这两种情况不论哪种，对公司都不算好，第一种是逆周期，现在白酒的总体市场在萎缩，你还往里投固定投资，就好像光伏内卷一样，后果是很严重的，第二种调剂财报其实只会增加公司的不稳定性，对长期投资不利，如果投资者把你当个周期股来估值，其实长期来说是得不偿失的，估值会在平均基础上往下打一个折，投资舍得的时机最好是看它什么时候现金流回正增长，这时再逢低进入不迟。
第三个是口子窖，这个股票是比较中规中矩的，现价四十块，预计今年每股收益三块到三块一之间，现金流是不错的，长期利润增长也是可圈可点，大约有百分之五多一点，目前十三倍的估值也挺不错的，总体来说不过不失吧，除了分红稍微低一点就没什么别的毛病了。
第四个是水井坊，这个股票和舍得有点像，它目前股价四十二左右，预计今年每股收益二块九到三块之间，估值比口子窖稍微贵一点，现金流不算太好，一季报减少了许多，但其余年份的现金流没啥问题，这种财报我也判断不出它到底是怎么回事，按性价比买的话肯定是不如口子窖的，关键还是看中报的净现金流，如果还是负得非常厉害的话就要尽早撤离。
第五个是泸州老窖，目前股价一百五十五，预计今年每股收益十一块，滚动市盈率十四倍，它的基本面是比较扎实的，现金流非常好，最近股价下跌主要是因为板块整体杀景气度，高端白酒的价格下跌，因此市场会对它的成长表现出悲观情绪，可能会从十一块的每股收益降到十块或者十块五左右，这样股价就自然会跟着下杀了，还有一个原因就是公司有大量现金还借款，这会让人怀疑现金流的真实性，从而对业绩提出质疑，不过这些都是捕风捉影，没有实锤的事，从财务基本面上是看不出任何不好的，泸州老窖现在的性价比和洋河相比是差不多的，比口子窖略强一点最好是能打消投资者的疑虑，我记得它好像曾经有过存款不翼而飞的情况，为此还打过官司，可能公司内部治理还是存在一些问题，不过大单品一五七三还是挺厉害的，公司潜力还是非常大的，可以重点关注，逢低配置。
总之，白酒的财报只要关注利润增长和现金流这两点就行了，主营什么的不用看，这个行业总体是萎缩的，最好不要给高成长以高估值，一切保守着来，不容易被杀估值，目前整体估值情况已经比较贴合其它消费公司和公用事业公司了，继续下杀的动力并不算大，其中洋河是典型价值股，分红多，低增长，基本面稳定，泸州老窖是典型的成长股，利润增长快，估值也不算高，这两个性价比都比较突出，口子窖略差一点点，也是很不错的，其余两个水井坊和舍得有待观察，今天先分析这五个，明天分析六个并且总结一下。
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今天来分析一下白酒，这个板块里好股票是比较多的，一个帖子肯定分析不完，我们就取整个板块前十一名的股票，刚好到贵州茅台为止，分成两帖来分析，第一期先分析五个吧。
首先整体说一下白酒的情况，最近白酒整个板块都走得比较差，其实反映的是货币量不充足的一种表现，历史上凡是货币量不充足的时期，白酒的表现都不好，白酒表现好的两个时期，一是一六一七年的时候，那时候是棚户货币化改造，市面上热钱比较多，白酒的景气度也高，第二个是一九年到二一年，这段时间其实分成两段，前一段属于恢复性增长，后一段属于全球瘟疫，中国表现最好，因此吸引了全球热钱涌入，从国外放开封锁以后，热钱回流，白酒就不行了，所以总体来说白酒是个消费升级行业，只有热钱多了，白酒才值钱，业绩才会好，热钱一退潮，白酒就会跟着不行。
从消费属性来讲，白酒已经脱离了大众消费品的范围，成为像艺术品，奢侈品一类的小众消费，这一点从低价白酒的业绩不佳可以看得出来，白酒的根本消费属性有两个，一是社交，大家聚在一起吃吃喝喝，有个仪式感，但现在明显社交减少，宅文化盛行，因此对白酒的消费需求肯定是减弱的，另一个是娱乐需求，喝点小酒吹吹牛，睡个好觉，浑身上下都舒服，可以解乏，打发一下时间，松驰一下精神，现在娱乐手段越来越多，白酒的这个作用也在减弱，特别是查酒驾以后，对白酒社交，白酒娱乐的打击都是很大的，席间经常说的一句话就是，等下要开车，酒我就不喝了，离开了社交属性之后，我们其实是很难见到大众消费当中有白酒的身影的，一般年轻女生都是喝一杯奶茶，男生都是喝点碳酸饮料，喝点果汁什么的，谁没事也不会抱一瓶白酒来喝，吃饭时的佐餐酒一般也是啤酒，红酒之类，很少整点高度白酒的，爬梯文化在中国又不流行，喝酒的应用场景就更少了。
所以，看待白酒应该更多的是以一种消费升级，艺术品奢侈品的心态来看，所谓乱世黄金盛世古董，只有在盛世的时候才是白酒表现好的时候，市面上没钱的时候，还是以黄金之类硬通货更加受欢迎，白酒离开了大众消费属性也不是说不好，长牛的奢侈品在世界上也是很多的，不一定就赚得比大众消费品更少，但波动性显然要比大众必需消费大得多。
回到个股的基本面上，第一个是洋河股份，它去年的利润增长是百分之六，今年一季度的增长是百分之五，按照最近五年的平均增速来看，基本也是百分之五左右的水平甚至更低，所以洋河可以看成是一个不怎么增长的价值股，滚动市盈率估到十四十五倍左右，目前股价九十块，今年预计每股收益七块，滚动十三倍左右，还是比较有性价比的，因此最近表现得抗跌性也比较强。
特别要注意的是，洋河的去年和今年净现金流增长很多，这是什么意思呢？就是洋河已经不打算固定投资扩大生产和销售了，换句话来说就是躺平了，利润该分的就分掉，有时候躺平也是一种过冬的办法，我不投资，市场就收割不到我，对业绩增长的要求也没那么高，比较典型的就是富安娜，元祖股份一类公司，我们对它们的利润增长要求通常是很低的，能拿分红就好，能拿到分红的前提是业绩一定要有相对应的净现金流，洋河就很符合这个特点，因此接下来几年洋河的分红应该还会保持甚至提高，利润增长也不用指望，我认为这也不失为一种应对市场的方法，君子藏器于身，待时而动，现在时机不对，该躺就得躺，像洋河的酒肯定没有其它高端酒那么多囤货的事儿，所以对库存周期的抵抗力也会强一点，可能会有点像渠道重组时的东阿阿胶，想赚钱的话估计要等一些年头，最近几年就先赚个分红吧。
接下来是舍得酒业，从它的财报来看，这是家增长失速的公司，前几年舍得的增长势头是非常猛的，估计市场给的成长报价也极高，最近一两年增长不动开始利润下降了，想必戴维斯双杀也会非常惨烈吧，目前舍得酒业的股价是六十八，我估计它今年的每股收益是五块到五块三之间，滚动市盈率大约也是十三倍左右，它的情况就比洋河要差一些，主要是净现金流已经连续两年加今年一季度三次下降了，而且降幅都挺大的，我估计有两种情况，一是做了大量固定投资，二是前几年的高增长是用了压货等手段，实际上是利润调剂，这两种情况不论哪种，对公司都不算好，第一种是逆周期，现在白酒的总体市场在萎缩，你还往里投固定投资，就好像光伏内卷一样，后果是很严重的，第二种调剂财报其实只会增加公司的不稳定性，对长期投资不利，如果投资者把你当个周期股来估值，其实长期来说是得不偿失的，估值会在平均基础上往下打一个折，投资舍得的时机最好是看它什么时候现金流回正增长，这时再逢低进入不迟。
第三个是口子窖，这个股票是比较中规中矩的，现价四十块，预计今年每股收益三块到三块一之间，现金流是不错的，长期利润增长也是可圈可点，大约有百分之五多一点，目前十三倍的估值也挺不错的，总体来说不过不失吧，除了分红稍微低一点就没什么别的毛病了。
第四个是水井坊，这个股票和舍得有点像，它目前股价四十二左右，预计今年每股收益二块九到三块之间，估值比口子窖稍微贵一点，现金流不算太好，一季报减少了许多，但其余年份的现金流没啥问题，这种财报我也判断不出它到底是怎么回事，按性价比买的话肯定是不如口子窖的，关键还是看中报的净现金流，如果还是负得非常厉害的话就要尽早撤离。
第五个是泸州老窖，目前股价一百五十五，预计今年每股收益十一块，滚动市盈率十四倍，它的基本面是比较扎实的，现金流非常好，最近股价下跌主要是因为板块整体杀景气度，高端白酒的价格下跌，因此市场会对它的成长表现出悲观情绪，可能会从十一块的每股收益降到十块或者十块五左右，这样股价就自然会跟着下杀了，还有一个原因就是公司有大量现金还借款，这会让人怀疑现金流的真实性，从而对业绩提出质疑，不过这些都是捕风捉影，没有实锤的事，从财务基本面上是看不出任何不好的，泸州老窖现在的性价比和洋河相比是差不多的，比口子窖略强一点最好是能打消投资者的疑虑，我记得它好像曾经有过存款不翼而飞的情况，为此还打过官司，可能公司内部治理还是存在一些问题，不过大单品一五七三还是挺厉害的，公司潜力还是非常大的，可以重点关注，逢低配置。
总之，白酒的财报只要关注利润增长和现金流这两点就行了，主营什么的不用看，这个行业总体是萎缩的，最好不要给高成长以高估值，一切保守着来，不容易被杀估值，目前整体估值情况已经比较贴合其它消费公司和公用事业公司了，继续下杀的动力并不算大，其中洋河是典型价值股，分红多，低增长，基本面稳定，泸州老窖是典型的成长股，利润增长快，估值也不算高，这两个性价比都比较突出，口子窖略差一点点，也是很不错的，其余两个水井坊和舍得有待观察，今天先分析这五个，明天分析六个并且总结一下。