最近看B站上讲价值投资的视频，看了实在让人辣眼睛，翻来覆去的，总是讲什么要买低价的价值股，要长期持有，慢就是快什么的，这些东西你听一次两次还可以，听多了真是辣耳朵了，并不是说这些东西说得不对，而是没有灵魂，除了机械的照着上面这些条条框框去做的话，似乎也没什么变招了，这样对价值投资其实并不好，一门真正的学问，一定是要面对各种复杂的情况，要有细节处的变化，要有自己的生命力，绝不是搞几个简单的定理就算完事了，在我看来，价值投资研究到现在，格雷厄姆和巴菲特最多就研究到了经典力学三定律的阶段，最多只能解决宏观物体的低速运动这一阶段，虽然大多数人接触到的也就是这些，但光有这些肯定还是不够的。
以下我就列举几个我认为的价值投资的错误，第一就是后视镜效应，凡是我们认识的价值股，其实都是一轮一轮筛选出来的，是筛掉了无数失败者之后的胜利者，你拿它们去对照价值投资的特性，那肯定是全对的，只要低位买，长期持有，必定是可以获得丰厚收益的，因为凡是不符合这样的条件的，都已经被开除出价值投资股的行列了，比如最早的苏宁电器，雅戈尔等，谁又不能说它们十几年前是价值股呢，但是到了现在，它们都已经被开除出价投的行列了，现在比较公认的价投，也就剩下茅台，腾讯，美的，海尔，福耀玻璃，长电，海油，五粮液，伊利股份等少数的一些股票了，剩下的好多，比如榨菜，药茅，中免，双汇，招行等等，基本都算是被开除能够长期持有的价投股的标准了，老窖的价投成色似乎都有点不足了，这其实就是后视镜效应的一种明显体现，你拿一个价投的股票去套价投的模板，它当然是完全能够套得上的，这就和你拿一个牛股去套牛股的模板是一样的，因为凡是套不上这个模板的，它都不是价投股或者不是牛股，这样的研究有多少意义吗？我认为是没有多少意义的，因为在什么榨菜，眼茅牙茅的爆雷下跌之前，它们也是完美符合价投模板的，这就有意思了，一个股票如果一直不爆雷，把自己伪装成一个价值投资的股票的话，那它就一直是一个价值投资的标的，如果哪一天它不小心爆了雷，马上就被从价投的行列里开除，所有的价投都恨不得跑上来踩一脚，唾弃一番，并宣布与它誓不两立，这有什么用呢？这能让你避免类似康美药业这样的大坑吗？避免不了的，我说句不好听的，如果哪一天茅台业绩下降了，增长不灵了，商业模式没有了，那现在的价投肯定也会扑上来踩两脚，并唾弃之，并没有人会认真反思茅台为什么会从一个价投股变成一个垃圾股，所以，价值投资本质上是个伪命题，它更像一个幸存者游戏，大家打着价值投资的旗号，选择一个价投标的持有着，什么时候你所选择的标的爆雷了，你就不是价值投资了，其余的价投转过脸来就把你轰出价投的行列了，这种价值投资其实不是真正的价值投资，在我看来还不如红利指数来得可靠，至少红利指数还会吐故纳新，长期来看是会上涨的。
第二就是标的物会慢慢减少，这个就有点像是吃鸡里的缩圈，因为有好多貌似价值投资的股票会在长久的岁月中被打为伪价投，所以总体来说价值投资的标的物是越来越少的，这就是不断的缩圈，把价值投资者往最中心的最抱团的标的里赶，像老段就挺鸡贼的，早早就选好了两个圈中心的股票茅台与腾迅，恐怕要缩圈缩到最后才会轮到这两支股票，是不是我们也要学老段那样直奔圈子的最中心呢？如果这样一来，是不是价投也变成一个吃鸡游戏了，那它又和打板游戏有什么区别呢？人家也是二进三，三进四的，有一直连板的有掉队的，猜中了就连板，猜错了就大面，只不过是吃鸡缩圈游戏的一种极致表现罢了。
第三是护城河的本质，在我看来，巴菲特所说的护城河还是挺邪恶的，他一直在强调的一点就是特许经营权，特许经营权这个名字听起来挺好听的，但换一个名字其实就是垄断，是排它性的，是拒绝竞争的，别管你是通过什么方式弄来的垄断，是通过文件也好，是通过特殊的地理环境也好，是通过高科技造成的护城河也好，也许垄断的手段多种多样，但只要垄断了，其丑恶的嘴脸都是一样的，具体表现就是不思进取，效率低下，绝对的排它性，不惜一切打压竞争对手，垄断的本质是不能促进生产力的，它只会想尽办法保护金融资本的利润，是一种畸形的产物，而价值投资者其实骨子里就是最喜欢垄断了，垄断多好啊，投入低，毛利高，无竞争者，这些都是价值投资者最渴望的。
所以，价值投资想要有长久的生命力，就要不断的发展，要研究一些边界的地方，比如景气度什么的，要用更大的视角去看待价值投资，比如可以把价投标的看作是有永续增长率，这里的永续增长率并不是真的永续增长，而是在可见的未来会有这个增长，比如伊利，你可以把它看作百分之六通胀加百分之四龙头乳企的百分之十左右永续增长率的企业，通过一些事件影响景气度来增加或者削减永续增长率的成色，比如苏宁，你就可以设定在电商来临以后，苏宁的永续增长受到重创，可能从百分之十跌到百分之一或者是负数什么的，这样做价值投资也可以做得更精细一些，有了更多的细节变化，大家也不用一味守着教条式的价值投资而不知变通。
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最近看B站上讲价值投资的视频，看了实在让人辣眼睛，翻来覆去的，总是讲什么要买低价的价值股，要长期持有，慢就是快什么的，这些东西你听一次两次还可以，听多了真是辣耳朵了，并不是说这些东西说得不对，而是没有灵魂，除了机械的照着上面这些条条框框去做的话，似乎也没什么变招了，这样对价值投资其实并不好，一门真正的学问，一定是要面对各种复杂的情况，要有细节处的变化，要有自己的生命力，绝不是搞几个简单的定理就算完事了，在我看来，价值投资研究到现在，格雷厄姆和巴菲特最多就研究到了经典力学三定律的阶段，最多只能解决宏观物体的低速运动这一阶段，虽然大多数人接触到的也就是这些，但光有这些肯定还是不够的。
以下我就列举几个我认为的价值投资的错误，第一就是后视镜效应，凡是我们认识的价值股，其实都是一轮一轮筛选出来的，是筛掉了无数失败者之后的胜利者，你拿它们去对照价值投资的特性，那肯定是全对的，只要低位买，长期持有，必定是可以获得丰厚收益的，因为凡是不符合这样的条件的，都已经被开除出价值投资股的行列了，比如最早的苏宁电器，雅戈尔等，谁又不能说它们十几年前是价值股呢，但是到了现在，它们都已经被开除出价投的行列了，现在比较公认的价投，也就剩下茅台，腾讯，美的，海尔，福耀玻璃，长电，海油，五粮液，伊利股份等少数的一些股票了，剩下的好多，比如榨菜，药茅，中免，双汇，招行等等，基本都算是被开除能够长期持有的价投股的标准了，老窖的价投成色似乎都有点不足了，这其实就是后视镜效应的一种明显体现，你拿一个价投的股票去套价投的模板，它当然是完全能够套得上的，这就和你拿一个牛股去套牛股的模板是一样的，因为凡是套不上这个模板的，它都不是价投股或者不是牛股，这样的研究有多少意义吗？我认为是没有多少意义的，因为在什么榨菜，眼茅牙茅的爆雷下跌之前，它们也是完美符合价投模板的，这就有意思了，一个股票如果一直不爆雷，把自己伪装成一个价值投资的股票的话，那它就一直是一个价值投资的标的，如果哪一天它不小心爆了雷，马上就被从价投的行列里开除，所有的价投都恨不得跑上来踩一脚，唾弃一番，并宣布与它誓不两立，这有什么用呢？这能让你避免类似康美药业这样的大坑吗？避免不了的，我说句不好听的，如果哪一天茅台业绩下降了，增长不灵了，商业模式没有了，那现在的价投肯定也会扑上来踩两脚，并唾弃之，并没有人会认真反思茅台为什么会从一个价投股变成一个垃圾股，所以，价值投资本质上是个伪命题，它更像一个幸存者游戏，大家打着价值投资的旗号，选择一个价投标的持有着，什么时候你所选择的标的爆雷了，你就不是价值投资了，其余的价投转过脸来就把你轰出价投的行列了，这种价值投资其实不是真正的价值投资，在我看来还不如红利指数来得可靠，至少红利指数还会吐故纳新，长期来看是会上涨的。
第二就是标的物会慢慢减少，这个就有点像是吃鸡里的缩圈，因为有好多貌似价值投资的股票会在长久的岁月中被打为伪价投，所以总体来说价值投资的标的物是越来越少的，这就是不断的缩圈，把价值投资者往最中心的最抱团的标的里赶，像老段就挺鸡贼的，早早就选好了两个圈中心的股票茅台与腾迅，恐怕要缩圈缩到最后才会轮到这两支股票，是不是我们也要学老段那样直奔圈子的最中心呢？如果这样一来，是不是价投也变成一个吃鸡游戏了，那它又和打板游戏有什么区别呢？人家也是二进三，三进四的，有一直连板的有掉队的，猜中了就连板，猜错了就大面，只不过是吃鸡缩圈游戏的一种极致表现罢了。
第三是护城河的本质，在我看来，巴菲特所说的护城河还是挺邪恶的，他一直在强调的一点就是特许经营权，特许经营权这个名字听起来挺好听的，但换一个名字其实就是垄断，是排它性的，是拒绝竞争的，别管你是通过什么方式弄来的垄断，是通过文件也好，是通过特殊的地理环境也好，是通过高科技造成的护城河也好，也许垄断的手段多种多样，但只要垄断了，其丑恶的嘴脸都是一样的，具体表现就是不思进取，效率低下，绝对的排它性，不惜一切打压竞争对手，垄断的本质是不能促进生产力的，它只会想尽办法保护金融资本的利润，是一种畸形的产物，而价值投资者其实骨子里就是最喜欢垄断了，垄断多好啊，投入低，毛利高，无竞争者，这些都是价值投资者最渴望的。
所以，价值投资想要有长久的生命力，就要不断的发展，要研究一些边界的地方，比如景气度什么的，要用更大的视角去看待价值投资，比如可以把价投标的看作是有永续增长率，这里的永续增长率并不是真的永续增长，而是在可见的未来会有这个增长，比如伊利，你可以把它看作百分之六通胀加百分之四龙头乳企的百分之十左右永续增长率的企业，通过一些事件影响景气度来增加或者削减永续增长率的成色，比如苏宁，你就可以设定在电商来临以后，苏宁的永续增长受到重创，可能从百分之十跌到百分之一或者是负数什么的，这样做价值投资也可以做得更精细一些，有了更多的细节变化，大家也不用一味守着教条式的价值投资而不知变通。