今天为大家分析的股票是今世缘，也是我现在唯一持有的一支白酒，二三年底的时候卖出了大量酒ETF和白酒基金，当时挑选股票的眼光还有些不行，选择比较保守的洋河买了一部分，其它仓位都买伊利上面去了，后来随着洋河去年三季报的爆雷，一直想把它换掉，刚好那时候今世缘的性价比还不错，就把最后的几手洋河换成了今世缘。
先说一下白酒的整体思路，白酒这个行业有许多优点，最突出的两条就是存货升值和预收帐款，这就代表厂家可以往经销商手里压货，经销商不怕白酒变质，也不怕白酒跌价，只要回款压力不大，白酒涨幅大于利率涨幅，就可以使劲囤酒，和黄金以及房地产有异曲同工之妙，这就让白酒的库存周期变得十分明显，我们能看到的酒企业绩可能并不能真正反映出它的经营状态，并且白酒还有一个相当致命的问题就是逆时代，现在的人出门都是要开车的，喝酒不开车，自从查酒驾以后白酒的总销量就一直在降低，古代的人们没有什么娱乐活动，喝个大酒感觉非常放松，现在人们娱乐活动多了，又注意身体健康，喝酒的人肯定是越来越少了，因此白酒这个产业在宏观上看来景气度是长期平稳下降的，它的总规模扣掉通胀以后应该是比较平的，想大规模放量不容易，想一下子消失也不太可能，大家不要对它抱太大期望，但它也是矮股当中重要的一个组成部分，特别能反映出通胀或者通缩周期的经济水平。
把白酒作为一个观察货币流通水平的窗口是最合适的，一旦市面上的流通货币过多，必然会引发通胀，房价上涨，白酒价格上涨，保健品上涨，艺术品上涨等等，相反，如果出现通缩，白酒的日子必然也不好过，因此我们可以通过白酒股票的涨跌来判断现在的市场是否通缩，一般白酒涨得好的年份，必然是市场充沛大量流动性，出现资产过热现象的，而一旦经济前景不明朗，白酒的表现也很平，相对应的，地产，保健品，旅游等消费升级的行业一般都不太行。
现在白酒板块的整体走势不怎么样，肯定是有点通缩的，通缩当中按道理来说是不太适合配置白酒的，不过我因为以前的投资惯性，白酒减仓的动作做得比较迟，而且也不适宜完全空仓，这样就一点敏感性都没有了，每次货币放松的时候，白酒其实都是涨得挺好的，错过了也确实可惜，那么对于这种景气度暂时不太好的行业，我们应该如何投资呢？
要投这种景气度向下的行业，有两种典型的投资逻辑，一是投资大个子，比如白酒里面就是投茅台，不管如何，你投茅台的话，肯定比投其它白酒的平均收益要好一点，这是必然的，茅台要是没有两把刷子，它肯定不可能成为白酒龙头。第二就是投行业里的好学生，也就是综合了估值与成长之后，选出来性价比最好的，现在白酒整个板块里性价比最好的其实是古井贡酒，它最近几年的业绩增长是最多的，去年三个季度，业绩增速虽然逐步下降，但三季度也增长了十多个点，算是最快的，比今世缘要好一些，但考虑到古井贡酒的价格比较高，买多了不适合做网格，因此我还是选了今世缘，事实证明长期来看选今世缘还是没选错的，当时我是八十九块卖掉洋河买的今世缘，成本大概四十七块，后来做了两次网格，成本降到四十五左右，而洋河现在跌到七十九块，就算加上中期分红也才八十一，长期来看还是今世缘涨得好一点。
要说我们矮股最重视的一个指标是啥，经过一年的观察我发现还是净利润增长率，这个指标的权重肯定是排第一的，第二个就是主营收入增长，这个指标肯定排第二，因此，要在一个行业里选出性价比最高的企业，你选个净利润同比增长比较高也比较稳定的，再尽量挑一个动态市盈率低一点的就行了，基本都不会出大错，比如白酒里面，现在泸州老窖估值最低才十二倍，但它三季度利润增长基本为零，景气度向下得有点多，就比不上古井贡酒和今世缘了，如果古井贡酒二四年的净利润增长比泸州老窖多百分之十到十五，那么线性发展下去，不用两年，它的估值肯定就比泸州老窖低了，今世缘也是如此，现在老窖十二倍，而今世缘和古井贡酒都是十五倍，看上去差了百分之二十的估值，只要后者的增速明显快于前者，用不了一两年，估值就会变得更便宜了。
其它板块的选股思路其实也差不多，比如零食板块，我就会对增长更高的劲仔食品高看一眼，觉得它比洽洽食品要好一点，当然，看高增长也不是绝对的，如果股票的动态市盈率实在太高了，通过好几年的增长都补不回来的话，那肯定也是买市盈率低一点的股票更好，一般我认为这个久期不要超过三年，比如利润增长率多出百分之十的话，十二倍市盈率对上二十倍市盈率，其实就没多少优势了，因为三年以后的事情，我们根本无法考虑到，企业的惯性可能坚持一两年，三五年的就未必能坚持了，而且所要冒的风险也太大了。
买这种偏成长性一点的股票一般也要付出一些牺牲，比如现金流可能会差一点，分红会少一点什么的，一般选估值较低，增长较小的股票，通常都能得到较高的分红和股息，到底在实战中应该如何选择就看个人了，我们不能既要又要还要，挑选股票的时候总是会有所取舍的，选了高成长就必然没有高分红，这是显而易见的，因为公司既然有高成长，那么没理由不把更多资金投入成长事业中去，等未来赛道填满增长不动的时候再来高分红不迟，因此一般的高成长企业都不会有太高的分红。
通常来说，一个行业里总会有一家比较稳定的大企业，它的业绩比较稳定，规模较大，分红率也较高，同时也会有一家小企业，增长快，不稳定，市场竞争能力强，我们挑着这两种企业买就行了，中间的大多数可以不用太关注，今世缘在白酒里就属于增长比较快，市场竞争能力较强的公司，如果白酒行业持续不景气下去，也许它下跌的幅度会比茅台大一点，但如果将来行业转暖，这种小企业的涨幅肯定也要比龙头的茅台更大许多，就像前些年的酒鬼酒和汾酒那样，具体要如何选择就看投资者自己的爱好了。
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今天为大家分析的股票是今世缘，也是我现在唯一持有的一支白酒，二三年底的时候卖出了大量酒ETF和白酒基金，当时挑选股票的眼光还有些不行，选择比较保守的洋河买了一部分，其它仓位都买伊利上面去了，后来随着洋河去年三季报的爆雷，一直想把它换掉，刚好那时候今世缘的性价比还不错，就把最后的几手洋河换成了今世缘。
先说一下白酒的整体思路，白酒这个行业有许多优点，最突出的两条就是存货升值和预收帐款，这就代表厂家可以往经销商手里压货，经销商不怕白酒变质，也不怕白酒跌价，只要回款压力不大，白酒涨幅大于利率涨幅，就可以使劲囤酒，和黄金以及房地产有异曲同工之妙，这就让白酒的库存周期变得十分明显，我们能看到的酒企业绩可能并不能真正反映出它的经营状态，并且白酒还有一个相当致命的问题就是逆时代，现在的人出门都是要开车的，喝酒不开车，自从查酒驾以后白酒的总销量就一直在降低，古代的人们没有什么娱乐活动，喝个大酒感觉非常放松，现在人们娱乐活动多了，又注意身体健康，喝酒的人肯定是越来越少了，因此白酒这个产业在宏观上看来景气度是长期平稳下降的，它的总规模扣掉通胀以后应该是比较平的，想大规模放量不容易，想一下子消失也不太可能，大家不要对它抱太大期望，但它也是矮股当中重要的一个组成部分，特别能反映出通胀或者通缩周期的经济水平。
把白酒作为一个观察货币流通水平的窗口是最合适的，一旦市面上的流通货币过多，必然会引发通胀，房价上涨，白酒价格上涨，保健品上涨，艺术品上涨等等，相反，如果出现通缩，白酒的日子必然也不好过，因此我们可以通过白酒股票的涨跌来判断现在的市场是否通缩，一般白酒涨得好的年份，必然是市场充沛大量流动性，出现资产过热现象的，而一旦经济前景不明朗，白酒的表现也很平，相对应的，地产，保健品，旅游等消费升级的行业一般都不太行。
现在白酒板块的整体走势不怎么样，肯定是有点通缩的，通缩当中按道理来说是不太适合配置白酒的，不过我因为以前的投资惯性，白酒减仓的动作做得比较迟，而且也不适宜完全空仓，这样就一点敏感性都没有了，每次货币放松的时候，白酒其实都是涨得挺好的，错过了也确实可惜，那么对于这种景气度暂时不太好的行业，我们应该如何投资呢？
要投这种景气度向下的行业，有两种典型的投资逻辑，一是投资大个子，比如白酒里面就是投茅台，不管如何，你投茅台的话，肯定比投其它白酒的平均收益要好一点，这是必然的，茅台要是没有两把刷子，它肯定不可能成为白酒龙头。第二就是投行业里的好学生，也就是综合了估值与成长之后，选出来性价比最好的，现在白酒整个板块里性价比最好的其实是古井贡酒，它最近几年的业绩增长是最多的，去年三个季度，业绩增速虽然逐步下降，但三季度也增长了十多个点，算是最快的，比今世缘要好一些，但考虑到古井贡酒的价格比较高，买多了不适合做网格，因此我还是选了今世缘，事实证明长期来看选今世缘还是没选错的，当时我是八十九块卖掉洋河买的今世缘，成本大概四十七块，后来做了两次网格，成本降到四十五左右，而洋河现在跌到七十九块，就算加上中期分红也才八十一，长期来看还是今世缘涨得好一点。
要说我们矮股最重视的一个指标是啥，经过一年的观察我发现还是净利润增长率，这个指标的权重肯定是排第一的，第二个就是主营收入增长，这个指标肯定排第二，因此，要在一个行业里选出性价比最高的企业，你选个净利润同比增长比较高也比较稳定的，再尽量挑一个动态市盈率低一点的就行了，基本都不会出大错，比如白酒里面，现在泸州老窖估值最低才十二倍，但它三季度利润增长基本为零，景气度向下得有点多，就比不上古井贡酒和今世缘了，如果古井贡酒二四年的净利润增长比泸州老窖多百分之十到十五，那么线性发展下去，不用两年，它的估值肯定就比泸州老窖低了，今世缘也是如此，现在老窖十二倍，而今世缘和古井贡酒都是十五倍，看上去差了百分之二十的估值，只要后者的增速明显快于前者，用不了一两年，估值就会变得更便宜了。
其它板块的选股思路其实也差不多，比如零食板块，我就会对增长更高的劲仔食品高看一眼，觉得它比洽洽食品要好一点，当然，看高增长也不是绝对的，如果股票的动态市盈率实在太高了，通过好几年的增长都补不回来的话，那肯定也是买市盈率低一点的股票更好，一般我认为这个久期不要超过三年，比如利润增长率多出百分之十的话，十二倍市盈率对上二十倍市盈率，其实就没多少优势了，因为三年以后的事情，我们根本无法考虑到，企业的惯性可能坚持一两年，三五年的就未必能坚持了，而且所要冒的风险也太大了。
买这种偏成长性一点的股票一般也要付出一些牺牲，比如现金流可能会差一点，分红会少一点什么的，一般选估值较低，增长较小的股票，通常都能得到较高的分红和股息，到底在实战中应该如何选择就看个人了，我们不能既要又要还要，挑选股票的时候总是会有所取舍的，选了高成长就必然没有高分红，这是显而易见的，因为公司既然有高成长，那么没理由不把更多资金投入成长事业中去，等未来赛道填满增长不动的时候再来高分红不迟，因此一般的高成长企业都不会有太高的分红。
通常来说，一个行业里总会有一家比较稳定的大企业，它的业绩比较稳定，规模较大，分红率也较高，同时也会有一家小企业，增长快，不稳定，市场竞争能力强，我们挑着这两种企业买就行了，中间的大多数可以不用太关注，今世缘在白酒里就属于增长比较快，市场竞争能力较强的公司，如果白酒行业持续不景气下去，也许它下跌的幅度会比茅台大一点，但如果将来行业转暖，这种小企业的涨幅肯定也要比龙头的茅台更大许多，就像前些年的酒鬼酒和汾酒那样，具体要如何选择就看投资者自己的爱好了。