今天为大家分析的股票是同仁堂，代码600085。
很多人都说同仁堂是中国老字号，非常值得投资，我今天特意用DCF法做了下估值，发现问题很大。
目前同仁堂股价四十九块五，净资产九块三毛三，三季度每股收益一块钱，预计全年业绩一块三左右，市净率超过五倍，净资产收益率不到百分之十五，唯一有亮点的就是净利润同比有百分之三十多，意味着今年的净资产收益率可能多一个点到两个点，但我算来算去，也就是百分之十五的样子，在价值股里非常普通，但五倍的市净率绝对高估得有点恐怖，且不说白云山，还有丽珠集团华润双鹤等股票的性价比都要远胜过它，你说同仁堂的经营有永续性，那恩华药业这种做*的就没永续性了？人家那也是百分之二十的净资产收益率四倍的市净率不到，比同仁堂的质地优良多了。
照现在A股这样子，百分之十五的长期净资产收益率也就能匹配个两倍最多三倍的市净率估值，五倍那是绝对的高估了，就算同仁堂接下来两年都是百分之三十多的净利润增速，它也不可能把净资产收益率拉到二十个点上方，况且现在好多股票净收百分之二十多还只有三倍多的市净率呢。
同仁堂唯一可以夸一夸的点就是永续经营和存货增值这两方面，第一，就算永续经营，它的净收也太差了，我看了下它最近十年的净收数据，基本徘徊在百分之十到百分之十五之间，真的增速很一般，再看它的历史估值分位，最低三点三倍市净率，对应现在的净资产也就是三十块的股价，如果同仁堂现在三十块，我都还嫌它稍微贵了点，就算买也得分期分批才行，股价近五十块肯定已经被炒得不像样了。
再看存货增值，同仁堂手里无非也就一些名贵老中药，药效暂且不论，但流通性肯定不能和茅台比，老中药这个收藏市场还是挺狭小的，而且药效是会过期的，长在地里一百年的老人参是宝贝，但挖出来制成中药以后就不一定了，说不定什么时候就失效了呢，看来这存货增值也要打个问号。
再看同仁堂有没有潜力像西藏药业一样来个净收大爆发，这一点估计同样很难，同仁堂是做中药的，中药验方都是老祖宗们留下来的，你现在新推出来一个药方，没有时间的沉淀人家也不认啊，要是同仁堂去做西药，估计人家就更不敢吃了。
所以，无论从哪方面看，同仁堂的股价都虚得很厉害，看它的股息，连一个点都不到，比起医药板块的平均水平还低，再看长期均线，三十季线在三十五块左右，说明最近几年同仁堂涨得太多了，这已经是牛市的估值，再算一下久期，以同仁堂十五个点的净收来计算，它的净资产要达到现在的股价需要十二年以上，这么长的久期我只在二一年的茅台上面见过，不过很快茅台就大跌了百分之三十，至今还没爬起来，同仁堂的命运不知道会不会不一样。
总之，同仁堂的本质是个价值股是没错的，比起许多题材股什么的要好，但它的股价虚高得太厉害了，完全不符合价值投资买入的标准，千万别吹什么终身持有打死不卖，等它股价跌个百分之三四十你能扛得住再说，而且以前它市净率估值三倍多的时候为什么不买？一定要等到估值涨到五倍再买更好点？也许同仁堂以后还会上涨，但它这个价格绝对还要横盘很长一段时间，如果资金撑不住要下跌的话，跌到三十块我觉得是一点问题没有的，就连定投最好也别考虑这么高位的票，股价真是虚高得太多了。
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今天为大家分析的股票是同仁堂，代码600085。
很多人都说同仁堂是中国老字号，非常值得投资，我今天特意用DCF法做了下估值，发现问题很大。
目前同仁堂股价四十九块五，净资产九块三毛三，三季度每股收益一块钱，预计全年业绩一块三左右，市净率超过五倍，净资产收益率不到百分之十五，唯一有亮点的就是净利润同比有百分之三十多，意味着今年的净资产收益率可能多一个点到两个点，但我算来算去，也就是百分之十五的样子，在价值股里非常普通，但五倍的市净率绝对高估得有点恐怖，且不说白云山，还有丽珠集团华润双鹤等股票的性价比都要远胜过它，你说同仁堂的经营有永续性，那恩华药业这种做*的就没永续性了？人家那也是百分之二十的净资产收益率四倍的市净率不到，比同仁堂的质地优良多了。
照现在A股这样子，百分之十五的长期净资产收益率也就能匹配个两倍最多三倍的市净率估值，五倍那是绝对的高估了，就算同仁堂接下来两年都是百分之三十多的净利润增速，它也不可能把净资产收益率拉到二十个点上方，况且现在好多股票净收百分之二十多还只有三倍多的市净率呢。
同仁堂唯一可以夸一夸的点就是永续经营和存货增值这两方面，第一，就算永续经营，它的净收也太差了，我看了下它最近十年的净收数据，基本徘徊在百分之十到百分之十五之间，真的增速很一般，再看它的历史估值分位，最低三点三倍市净率，对应现在的净资产也就是三十块的股价，如果同仁堂现在三十块，我都还嫌它稍微贵了点，就算买也得分期分批才行，股价近五十块肯定已经被炒得不像样了。
再看存货增值，同仁堂手里无非也就一些名贵老中药，药效暂且不论，但流通性肯定不能和茅台比，老中药这个收藏市场还是挺狭小的，而且药效是会过期的，长在地里一百年的老人参是宝贝，但挖出来制成中药以后就不一定了，说不定什么时候就失效了呢，看来这存货增值也要打个问号。
再看同仁堂有没有潜力像西藏药业一样来个净收大爆发，这一点估计同样很难，同仁堂是做中药的，中药验方都是老祖宗们留下来的，你现在新推出来一个药方，没有时间的沉淀人家也不认啊，要是同仁堂去做西药，估计人家就更不敢吃了。
所以，无论从哪方面看，同仁堂的股价都虚得很厉害，看它的股息，连一个点都不到，比起医药板块的平均水平还低，再看长期均线，三十季线在三十五块左右，说明最近几年同仁堂涨得太多了，这已经是牛市的估值，再算一下久期，以同仁堂十五个点的净收来计算，它的净资产要达到现在的股价需要十二年以上，这么长的久期我只在二一年的茅台上面见过，不过很快茅台就大跌了百分之三十，至今还没爬起来，同仁堂的命运不知道会不会不一样。
总之，同仁堂的本质是个价值股是没错的，比起许多题材股什么的要好，但它的股价虚高得太厉害了，完全不符合价值投资买入的标准，千万别吹什么终身持有打死不卖，等它股价跌个百分之三四十你能扛得住再说，而且以前它市净率估值三倍多的时候为什么不买？一定要等到估值涨到五倍再买更好点？也许同仁堂以后还会上涨，但它这个价格绝对还要横盘很长一段时间，如果资金撑不住要下跌的话，跌到三十块我觉得是一点问题没有的，就连定投最好也别考虑这么高位的票，股价真是虚高得太多了。