今天为大家分析的股票是药明康德，代码603259。
昨天港股创新药带崩了A股，药明也跌了不少，今天就单纯的用DCF法来分析下创新药龙头，按道理用现金流贴现法分析这种净资产收益率波动很大的公司是不太准确的，不过只要有足够样本，万物皆可DCF，不妨拿来分析看。
这两天我自己手里的股票也在下跌，要不是有京基智农和周大生两个票撑着，跌幅也会比较难看，伊利股份已经破了短线强势，如果今天收盘不上二十七块一的话，可能又要向下调整，考验二十五块的低点了，其余乐普医疗，承德露露也都走得不好，白酒刚换的洋河也在不断下跌，好在和换出的白酒基金跌幅差不多是一致的，不算亏，其余房地产线的海螺和美的就更不用说了，周期都在稀里哗啦下跌，好在仓位非常少，暂时我也没补仓的勇气，等它们重新走回短线金叉再说吧，好在总体跌得不多，基本还能忍受，实在不行卖一点周大生和京基智农去补一下伊利，感觉也没这必要，伊利说起来还是跌得比较少的，等二十六以下再看看吧。
说回药明康德，现价七十多块，业绩两块七左右，净资产十七块多，净资产收益率大概在百分之十八到百分之二十二左右，市净率稍微有点高，四倍多一点。
单单看这个基本面倒没什么大问题，二十出头的净收匹配三倍市净率最好，匹配四倍的话虽然有点勉强，但也还行，关键是看景气度，现在创新药的景气度怎么样？这才是我们投资周期股的目的。
药明康德肯定是个周期股，像这种搞科研投入的不可能是消费股，周期消费都不算，因为它能搞成的话就能赚钱，搞不成研发的话就得亏钱，并没有一个躺着让你每年赚钱的赛道维持现金流，前几年炒创新药的时候，我记得逻辑是中美两国的研究员人力替代，美国搞创新药研发的人员工资水平高，完全可以找中国的廉价知识分子顶上去，这样就能大大节约药品研发当中的人力成本。
但这里有两个前提，一是美国愿意把药品研发外包给中国来干，这一点好像去年的时候就破了，美国开始限制药品研发类向中国转移，等于药明康德想吃到外部研发订单的难度是加大的，景气度肯定下降，第二是药品总体研发数量的多少，前几年我们都知道，有全球性的那什么，逼得所有国家都在想办法加快加急研究疫苗和药品，那时可不管什么成本不成本，国际摩擦什么的，先把救命药弄出来再说，投入药品研发的成本是惊人的，现在肯定没这种好事了，所以从研发总量的景气来说，也是下降的。
再看国内创新药的研发市场，这个就更不用说了，集那个采都快把药企搞死了，利润微薄，哪有钱去搞研发？现在不都去搞中药了么？中药是肯定不需要研发的，从老祖宗的故纸堆里找一找就有了，等于现在中国的药品研发处于一种无主场市场的状态，无主场市场是很惨的，看看港股成交量就知道了，全靠外部资金和南下资金撑着，简直惨得不忍直视，以后国内创新药企业去上哪弄研发订单我也不知道，但可以对比以前的日本，日本药品集那个采以后，本国的药企也死了一大半，剩下活得好的都靠美国那边的新药研发撑着，所以中国创新药企想要景气度反转，得指望三点，一是中国药品出口，如果中国药品能得到一部分世界市场，自然有能力研发新药，但短期可能性不大，中国药一向在国外没啥名气，可能清凉油除外，二是中美关系缓和，这属于地源*的范畴，我也不知道能不能缓和，可能性估计也不大，三是再来一种迫在眉睫的全球性疾病，这个倒有可能。
前段时间炒创新药，基本就是肺那个炎在撑着，现在创新药的景气度就看这事情会不会越闹越大了，这个得紧盯时事，我也说不好，但创新药整体的景气度肯定是不大行的，如果用DCF法来估的话我情愿用比较悲观一点的估值水平来套，也就是给药明康德一个三倍的市净率，基本和承德露露周大生差不多，也不指望它能业绩反转，保持现状就很不错了，极度悲观的时候甚至市场可能给出二点五倍市净率的报价，不过我也觉得那个太低了，等于向格力美的看齐了，简直不忍直视，就按三倍来算吧，大约也就五十二块的样子，距离现在还差百分之三十，得算一年半的久期，也就是三个月定投一次，得定投七次，做百分之二十五的止盈，这样投才算比较保险一点，而且这种逆周期的投资最好别把仓位打太多，搞个一成总仓位意思一下就行了。
技术面上药明康德也看不出什么，它上市好像也没有八年，三十季线还没出来，现在的价格差不多在年线附近，说明最近涨得还算可以，二十季线在八十五左右，还是有一定压制的，很可怜的图形，从高位跌下来很长时间了，慢慢做出一点反转的图形来，很可能又被压回去，实在不忍直视，股息率大概在一个多点，这种高投入的科技创新企业就别要求什么现金流了，不给你多来几个增发配股算是对得起大家了，十年净资产收益率最高的也才百分之三十，低的只有十个点出头，平均一下也就十八到二十个点，不算特别突出的企业，比智飞生物差老远了，看样子搞代工研发还是不如直接当买办来得爽呀。
总之，我觉得搞这个创新药不如去搞智飞，智飞现在的估值稍微贵一点点，不过可以多定投一两次就拉平了，当然这只是一家之言，纯粹的DCF分析方法对这种科技企业来说也没什么说服力，大家见仁见智吧。
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今天为大家分析的股票是药明康德，代码603259。
昨天港股创新药带崩了A股，药明也跌了不少，今天就单纯的用DCF法来分析下创新药龙头，按道理用现金流贴现法分析这种净资产收益率波动很大的公司是不太准确的，不过只要有足够样本，万物皆可DCF，不妨拿来分析看。
这两天我自己手里的股票也在下跌，要不是有京基智农和周大生两个票撑着，跌幅也会比较难看，伊利股份已经破了短线强势，如果今天收盘不上二十七块一的话，可能又要向下调整，考验二十五块的低点了，其余乐普医疗，承德露露也都走得不好，白酒刚换的洋河也在不断下跌，好在和换出的白酒基金跌幅差不多是一致的，不算亏，其余房地产线的海螺和美的就更不用说了，周期都在稀里哗啦下跌，好在仓位非常少，暂时我也没补仓的勇气，等它们重新走回短线金叉再说吧，好在总体跌得不多，基本还能忍受，实在不行卖一点周大生和京基智农去补一下伊利，感觉也没这必要，伊利说起来还是跌得比较少的，等二十六以下再看看吧。
说回药明康德，现价七十多块，业绩两块七左右，净资产十七块多，净资产收益率大概在百分之十八到百分之二十二左右，市净率稍微有点高，四倍多一点。
单单看这个基本面倒没什么大问题，二十出头的净收匹配三倍市净率最好，匹配四倍的话虽然有点勉强，但也还行，关键是看景气度，现在创新药的景气度怎么样？这才是我们投资周期股的目的。
药明康德肯定是个周期股，像这种搞科研投入的不可能是消费股，周期消费都不算，因为它能搞成的话就能赚钱，搞不成研发的话就得亏钱，并没有一个躺着让你每年赚钱的赛道维持现金流，前几年炒创新药的时候，我记得逻辑是中美两国的研究员人力替代，美国搞创新药研发的人员工资水平高，完全可以找中国的廉价知识分子顶上去，这样就能大大节约药品研发当中的人力成本。
但这里有两个前提，一是美国愿意把药品研发外包给中国来干，这一点好像去年的时候就破了，美国开始限制药品研发类向中国转移，等于药明康德想吃到外部研发订单的难度是加大的，景气度肯定下降，第二是药品总体研发数量的多少，前几年我们都知道，有全球性的那什么，逼得所有国家都在想办法加快加急研究疫苗和药品，那时可不管什么成本不成本，国际摩擦什么的，先把救命药弄出来再说，投入药品研发的成本是惊人的，现在肯定没这种好事了，所以从研发总量的景气来说，也是下降的。
再看国内创新药的研发市场，这个就更不用说了，集那个采都快把药企搞死了，利润微薄，哪有钱去搞研发？现在不都去搞中药了么？中药是肯定不需要研发的，从老祖宗的故纸堆里找一找就有了，等于现在中国的药品研发处于一种无主场市场的状态，无主场市场是很惨的，看看港股成交量就知道了，全靠外部资金和南下资金撑着，简直惨得不忍直视，以后国内创新药企业去上哪弄研发订单我也不知道，但可以对比以前的日本，日本药品集那个采以后，本国的药企也死了一大半，剩下活得好的都靠美国那边的新药研发撑着，所以中国创新药企想要景气度反转，得指望三点，一是中国药品出口，如果中国药品能得到一部分世界市场，自然有能力研发新药，但短期可能性不大，中国药一向在国外没啥名气，可能清凉油除外，二是中美关系缓和，这属于地源*的范畴，我也不知道能不能缓和，可能性估计也不大，三是再来一种迫在眉睫的全球性疾病，这个倒有可能。
前段时间炒创新药，基本就是肺那个炎在撑着，现在创新药的景气度就看这事情会不会越闹越大了，这个得紧盯时事，我也说不好，但创新药整体的景气度肯定是不大行的，如果用DCF法来估的话我情愿用比较悲观一点的估值水平来套，也就是给药明康德一个三倍的市净率，基本和承德露露周大生差不多，也不指望它能业绩反转，保持现状就很不错了，极度悲观的时候甚至市场可能给出二点五倍市净率的报价，不过我也觉得那个太低了，等于向格力美的看齐了，简直不忍直视，就按三倍来算吧，大约也就五十二块的样子，距离现在还差百分之三十，得算一年半的久期，也就是三个月定投一次，得定投七次，做百分之二十五的止盈，这样投才算比较保险一点，而且这种逆周期的投资最好别把仓位打太多，搞个一成总仓位意思一下就行了。
技术面上药明康德也看不出什么，它上市好像也没有八年，三十季线还没出来，现在的价格差不多在年线附近，说明最近涨得还算可以，二十季线在八十五左右，还是有一定压制的，很可怜的图形，从高位跌下来很长时间了，慢慢做出一点反转的图形来，很可能又被压回去，实在不忍直视，股息率大概在一个多点，这种高投入的科技创新企业就别要求什么现金流了，不给你多来几个增发配股算是对得起大家了，十年净资产收益率最高的也才百分之三十，低的只有十个点出头，平均一下也就十八到二十个点，不算特别突出的企业，比智飞生物差老远了，看样子搞代工研发还是不如直接当买办来得爽呀。
总之，我觉得搞这个创新药不如去搞智飞，智飞现在的估值稍微贵一点点，不过可以多定投一两次就拉平了，当然这只是一家之言，纯粹的DCF分析方法对这种科技企业来说也没什么说服力，大家见仁见智吧。