今天为大家分析的标的物是豆粕ETF，代码159985。
豆粕是用来当鉰料用的一种商品期货，有唯一的一支ETF指数反应豆粕的价格，之所以选择这个商品，主要是它是一种农产品，而农产品的价格绝对是长期上涨的，这一点和黄金差不多，如果你选的是一个工业品，可能会因为科技的进步而价格不断下跌，但如果选的是一个农产品的话，长期商品期货的价格绝对是上涨的，这一点不用怀疑，因为农用耕地的总量肯定是有限的，而用于耕种的人力成本肯定也是越来越高的，加上货币超发，因此农产品的价格长期上涨是必然的，除此之外还有黄金和一部分矿产，注意，这里所说的矿产一定是元素周期表里排在后面的，不包括锂还有铝这些分子量较低排在元素表前面的，这是为什么呢？因为我们知道，重核元素都是靠恒星大爆炸制造出来的，分子量越高，大爆炸制造出来的难度就越高，所以宇宙上分子量最轻的氢元素含量是最多的，像什么钠呀铝呀这些东西的总储量都是非常高的，我们之所以难以得到它们，只是冶炼技术还没有突破而已，像以前的铝价就比白银还贵，后来发明了电解铝就把铝价打成白菜价了，因此像锂这种小金属，现在看上去价格很高，当某项关键技术突破以后，搞不好就变成白菜价了，这种黑天鹅的风险是必须防范的，但重核金属就完全不适用于技术进步，因为它们本来就是非常稀缺的，宇宙中总的储量也不算多，它们的价值是因为稀缺和物质混乱性，基本不会随着技术进步而价格暴跌。
说回豆粕，既然考虑到它是长期上涨的，我们还要考虑它商品期货的特性，毕竟买商品多单是要移仓换月的，如果每次交易的摩擦成本都很高，一年多交易个几次，搞不好所有利润都搭里面去了，再加上基金每年千分之六的管理费，长期持有肯定是让人受不了的，对此我也保持了很长时间的怀疑态度，直到前几天我看到一篇雪球上的文章，在此我也要感谢万能的球友，让我的认知又涨了一点，文章里说豆粕是一种长期贴水的商品，也就是说它的远月合约的价格是比实际现货价格要低的，既然是长期贴水，那我们的豆粕ETF就有赚头了，每次移仓换月的时候应该都能赚点，举个例子，现在我们持有的豆粕ETF买入的是近月合约，到交割日的时候它的价格应该是和现货差不多的，但远月合约却是贴水的，这时豆粕ETF卖出近月合约买入远月合约，是不是价格上就能占到一点儿便宜了？如果多交割几次，是不是占的便宜就越来越大了？也许这点儿贴水在买卖期货的杠杆大佬面前不值一提，但我们可怜的炒股小散们还是觉得非常香的，反正也没杠杆，积小胜为大胜嘛，只要豆粕期货处于长约贴水的状态，那么持有豆粕ETF非但不会产生摩擦成本，还能在换约的时候稍微赚点儿。
当然，我个人是完全没炒过期货的，对这些东西也是一知半解，用我的逻辑推理能力分析一下，为什么长约会处于贴水状态呢？首先长约肯定是交易不活跃的，如果你需要实物交割，那肯定是选的主力近月合约，因此近月合约的价格应该是和商品期货几乎同时波动的，价差估计没有，但长约的话反正没什么交易，大家又不靠持有长约过活儿，自然就懒得先买了，现金留在手里它不香吗？谁会用自己的流动性去轻易的赌未来的价差缩小呢？无论什么东西和现金比起来，它的流动性都是更差的，因此远月合约的贴水情况就是期货对流动性的一种补偿，只要这东西不是稀缺得不得了急着上涨，那么无论什么商品应该都是远月合约的贴水状态，这才符合流动性补偿的现金流模型。
那么，什么时候远月合约会处于升水状态，也就是价格比实际现货价格要高呢？那一定是物质紧张而货币泛滥的时候，比如打仗的时候，你有钱都买不到重要物资，远月合约自然就涨了，一般情况下，我们能够生产出来的物质都是远远大于资金总量的，尤其体现在远月合约上，如果说现在远月合约的价差升水十几个点，那么没说的，所有的生产该物质的企业必定是加班加点疯狂生产，同时做空远月合约，这样就能不费什么力气赚到升水价差了，但这种情况在现实生产力过剩的社会是基本难以见到的，我们宝贵的永远是手里的现金，而不是生产过剩卖不掉的商品。
因此，我们可以总结为，当买盘资金多于未来生产力的时候，远月合约就会升水，这时商品ETF移仓换月就会产生许多摩擦成本，当买盘资金小于未来生产力时，远月合约就会处于贴水状态，此时商品ETF移仓换月非但不产生摩擦成本，反而可以不断获利。基本上什么时候资本都是很宝贵的，所以除了全面战争和严重灾害，商品ETF基本都是赚的。
分析完豆粕ETF的基本面，再来看看它的技术面，众所周知，商品期货全部都是有周期的，你在周期的顶部买进搞不好就会吃大亏，这是什么基本面都无法弥补的，豆粕现在的技术面怎么样呢？我记得我是四年前关注的这个商品，当时好像是从一块四跌到了一块左右，我一直犹豫不决想要买它，但是出于种种原因和顾虑没买，现在已经涨到两块钱了，最高好像是两块三多，四年翻一倍，这涨幅也不算小了，用月K线来看，现在两块钱的价格和二十月线的差距也不算大，基本符合两年不涨的情况，但前两年确实涨得太多了，我也不知道有多少涨幅是豆粕商品本身的涨幅，有多少涨幅是移仓换月累积起来的涨幅，总之就是难以判断未来短期是不是会上涨下跌，但长期肯定是上涨的。
对于这种无法判断短期涨跌的情况，我特意弄了一个雪球组合做为实验论证，为此我清掉了一个平时不怎么弄的组合，把豆粕ETF和标普红利ETF塞了进去，取了一个一半对一半的比例用做动态平衡，目前组合净值是七毛多，以后我有事没事就给它们动态平衡一下，看看一两年后情况会怎么样，现在无论是豆粕还是红利，我们都不知道未来是涨是跌，这种情况把它们两个塞一起大概率就是最正确的，只要两者存在负相关性，只要动态平衡调整得勤快一些，相信收益率是会让人满意的，为此我还特意做了其它两组实验，前几个月建立的纳斯达克与黄金的*组合，与食品饮料与国债的*组合，前者几个月赚了百分之六，后者亏了百分之四左右，但很明显，如果单买食品饮料的话会亏八个点左右，现在*分仓只亏四个点不到，肯定就是因为我平时调仓调得比较勤快，赚了一部分交易差价，雪球虚拟组合只要动动手指就能调整好，现实真实帐户操作起来没这么方便，但只要理论不错，将来可以专门开个帐户慢慢玩，只要长期年化收益率过得去，相信一点点工作量是可以克服的。
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今天为大家分析的标的物是豆粕ETF，代码159985。
豆粕是用来当鉰料用的一种商品期货，有唯一的一支ETF指数反应豆粕的价格，之所以选择这个商品，主要是它是一种农产品，而农产品的价格绝对是长期上涨的，这一点和黄金差不多，如果你选的是一个工业品，可能会因为科技的进步而价格不断下跌，但如果选的是一个农产品的话，长期商品期货的价格绝对是上涨的，这一点不用怀疑，因为农用耕地的总量肯定是有限的，而用于耕种的人力成本肯定也是越来越高的，加上货币超发，因此农产品的价格长期上涨是必然的，除此之外还有黄金和一部分矿产，注意，这里所说的矿产一定是元素周期表里排在后面的，不包括锂还有铝这些分子量较低排在元素表前面的，这是为什么呢？因为我们知道，重核元素都是靠恒星大爆炸制造出来的，分子量越高，大爆炸制造出来的难度就越高，所以宇宙上分子量最轻的氢元素含量是最多的，像什么钠呀铝呀这些东西的总储量都是非常高的，我们之所以难以得到它们，只是冶炼技术还没有突破而已，像以前的铝价就比白银还贵，后来发明了电解铝就把铝价打成白菜价了，因此像锂这种小金属，现在看上去价格很高，当某项关键技术突破以后，搞不好就变成白菜价了，这种黑天鹅的风险是必须防范的，但重核金属就完全不适用于技术进步，因为它们本来就是非常稀缺的，宇宙中总的储量也不算多，它们的价值是因为稀缺和物质混乱性，基本不会随着技术进步而价格暴跌。
说回豆粕，既然考虑到它是长期上涨的，我们还要考虑它商品期货的特性，毕竟买商品多单是要移仓换月的，如果每次交易的摩擦成本都很高，一年多交易个几次，搞不好所有利润都搭里面去了，再加上基金每年千分之六的管理费，长期持有肯定是让人受不了的，对此我也保持了很长时间的怀疑态度，直到前几天我看到一篇雪球上的文章，在此我也要感谢万能的球友，让我的认知又涨了一点，文章里说豆粕是一种长期贴水的商品，也就是说它的远月合约的价格是比实际现货价格要低的，既然是长期贴水，那我们的豆粕ETF就有赚头了，每次移仓换月的时候应该都能赚点，举个例子，现在我们持有的豆粕ETF买入的是近月合约，到交割日的时候它的价格应该是和现货差不多的，但远月合约却是贴水的，这时豆粕ETF卖出近月合约买入远月合约，是不是价格上就能占到一点儿便宜了？如果多交割几次，是不是占的便宜就越来越大了？也许这点儿贴水在买卖期货的杠杆大佬面前不值一提，但我们可怜的炒股小散们还是觉得非常香的，反正也没杠杆，积小胜为大胜嘛，只要豆粕期货处于长约贴水的状态，那么持有豆粕ETF非但不会产生摩擦成本，还能在换约的时候稍微赚点儿。
当然，我个人是完全没炒过期货的，对这些东西也是一知半解，用我的逻辑推理能力分析一下，为什么长约会处于贴水状态呢？首先长约肯定是交易不活跃的，如果你需要实物交割，那肯定是选的主力近月合约，因此近月合约的价格应该是和商品期货几乎同时波动的，价差估计没有，但长约的话反正没什么交易，大家又不靠持有长约过活儿，自然就懒得先买了，现金留在手里它不香吗？谁会用自己的流动性去轻易的赌未来的价差缩小呢？无论什么东西和现金比起来，它的流动性都是更差的，因此远月合约的贴水情况就是期货对流动性的一种补偿，只要这东西不是稀缺得不得了急着上涨，那么无论什么商品应该都是远月合约的贴水状态，这才符合流动性补偿的现金流模型。
那么，什么时候远月合约会处于升水状态，也就是价格比实际现货价格要高呢？那一定是物质紧张而货币泛滥的时候，比如打仗的时候，你有钱都买不到重要物资，远月合约自然就涨了，一般情况下，我们能够生产出来的物质都是远远大于资金总量的，尤其体现在远月合约上，如果说现在远月合约的价差升水十几个点，那么没说的，所有的生产该物质的企业必定是加班加点疯狂生产，同时做空远月合约，这样就能不费什么力气赚到升水价差了，但这种情况在现实生产力过剩的社会是基本难以见到的，我们宝贵的永远是手里的现金，而不是生产过剩卖不掉的商品。
因此，我们可以总结为，当买盘资金多于未来生产力的时候，远月合约就会升水，这时商品ETF移仓换月就会产生许多摩擦成本，当买盘资金小于未来生产力时，远月合约就会处于贴水状态，此时商品ETF移仓换月非但不产生摩擦成本，反而可以不断获利。基本上什么时候资本都是很宝贵的，所以除了全面战争和严重灾害，商品ETF基本都是赚的。
分析完豆粕ETF的基本面，再来看看它的技术面，众所周知，商品期货全部都是有周期的，你在周期的顶部买进搞不好就会吃大亏，这是什么基本面都无法弥补的，豆粕现在的技术面怎么样呢？我记得我是四年前关注的这个商品，当时好像是从一块四跌到了一块左右，我一直犹豫不决想要买它，但是出于种种原因和顾虑没买，现在已经涨到两块钱了，最高好像是两块三多，四年翻一倍，这涨幅也不算小了，用月K线来看，现在两块钱的价格和二十月线的差距也不算大，基本符合两年不涨的情况，但前两年确实涨得太多了，我也不知道有多少涨幅是豆粕商品本身的涨幅，有多少涨幅是移仓换月累积起来的涨幅，总之就是难以判断未来短期是不是会上涨下跌，但长期肯定是上涨的。
对于这种无法判断短期涨跌的情况，我特意弄了一个雪球组合做为实验论证，为此我清掉了一个平时不怎么弄的组合，把豆粕ETF和标普红利ETF塞了进去，取了一个一半对一半的比例用做动态平衡，目前组合净值是七毛多，以后我有事没事就给它们动态平衡一下，看看一两年后情况会怎么样，现在无论是豆粕还是红利，我们都不知道未来是涨是跌，这种情况把它们两个塞一起大概率就是最正确的，只要两者存在负相关性，只要动态平衡调整得勤快一些，相信收益率是会让人满意的，为此我还特意做了其它两组实验，前几个月建立的纳斯达克与黄金的*组合，与食品饮料与国债的*组合，前者几个月赚了百分之六，后者亏了百分之四左右，但很明显，如果单买食品饮料的话会亏八个点左右，现在*分仓只亏四个点不到，肯定就是因为我平时调仓调得比较勤快，赚了一部分交易差价，雪球虚拟组合只要动动手指就能调整好，现实真实帐户操作起来没这么方便，但只要理论不错，将来可以专门开个帐户慢慢玩，只要长期年化收益率过得去，相信一点点工作量是可以克服的。