今天为大家分析的股票是伊利股份和洋河股份，因为这两支股票的基本面差不太多，所以干脆放一起分析得了。
这两支股票都是我的重仓，加起来占持仓量的一半，洋河股份是从酒ETF里面换出来的，伊利是从深100ETF里面换出来的，伊利加了加仓，洋河减了减仓，总体来说两笔交易不算亏，但洋河显然选得不好，股价拖累得比较多。
为什么选伊利和洋河做为重仓呢？我首先就是看重它们两个稳定，基本净资产收益率都能长年稳定在百分之二十以上，又是标准的消费企业，产品年年生产年年用，卖出去的都喝掉了，属于标准的嘴巴股，不存在产品积压卖不出去的问题，可以说每年固定的一笔钱是能赚到的，只要公司不乱来，现金流是非常稳妥的，拿来分红也好，拿来回购注销也好，都是对公司市值和现金流很好的帮助。
先看最近半年的表现，伊利最高三十块，最低跌破二十五，洋河最高一百一十六，最低跌破九十，可见伊利的稳定性还是比洋河要好一点，当初多配伊利少配洋河算是做对了。再看两者的增长情况，基本也差不太多，都是个位数增长，其中伊利因为卖掉煤炭还有一笔非经常性损益进帐，可以说伊利卖煤矿也是卖得比较值的，今年煤矿的盈利好像就下降了，可以说伊利的管理层炒股的水平其实也挺高的。分红情况也差不多，今年洋河提了分红率，和伊利差不多了，都是百分之七十，我对分红的要求一向不高，只需要公司在百分之三十到百分之八十之间就可以了，我不会重仓分红率在百分之三十以下的企业，尽管它们可能会高增长，这是因为我们小散户对企业唯二的处置权就是分红和卖出，我不想牺牲掉自己的权力之一，如果公司因为要扩大固定资产投资规模就把全部利润拿去再投资，我很怕时间长了万一出问题了，小股东什么也得不到，至少每年利润的百分之三十拿到自己手里，对企业的自由现金流也放心些，至于不超过百分之八十，是因为我知道企业是需要资金维持的，如果把利润全分掉的话，看起来股息率是高了，但公司运转起来会比较困难，想更新一下设备，扩大一点销售市场都缺钱，缺钱就只能去融资，所以还不如留点钱在帐上，免得资产负债率过高，因此我重仓的企业一定是分红率在百分之三十到八十之间，超过百分之八十不是不能买，但不能重仓。
再来看估值情况，洋河去年每股收益六块六毛四，我以前不懂看财报，弄出一个好大的乌龙，我当时用线性外推的方法，算出洋河去年每股收益至少在七块七以上，估计好多球友都在笑话我，不过也没事，六块六毛四的业绩也基本符合我的要求，只要不下降就行，今年一季度洋河也增长了一点，我们就算它今年增长不多，每股收益七块钱好了，按十五倍滚动市盈率来算，七乘以十五就是一百零五，加上五块钱分红除权的涨幅，洋河的估值就是一百一十块含权，少于这个价都算低估，现价九十五左右，少得也不算多，可以买，长期来看肯定不会亏。
再看伊利股份，它去年的每股收益是一块六毛四，今年至少增长百分之十，每股收益至少是一块八到一块八毛五，乘以十五倍滚动市盈率就是二十七块五左右，加上一块钱的含权，股价就应该是二十八块五左右，和现价差不多，可以说市场的估值水平应该是比较高的了，当时伊利出年报一季报的时候好多小伙伴嚷嚷着要涨停呢，但市场就只涨了一个多点，正好在伊利的合理估值上，可以说市场先生是非常精准的了。
我操作伊利洋河的方法一向都是动态平衡，涨多了就卖一点，跌多了就买一点，一次不会买卖得太多，始终让它们保持在四分之一仓位左右，这样时间长了，只要股票的基本面不变化，成本就会越来越低，当然这有个前提就是基本面一定要稳，在我总结的选股三原则当中，第一是估值低，第二就是稳定性强，第三才是要成长，前两者这两支股票都是具备的，首先估值低，它们的估值在食品饮料板块里都是靠前的，滚动市盈率都是十五倍左右，也就是不增长的话十五年盈利回本，市场收益百分之六点六，比无风险收益百分之三点五高多了，按照无风险收益三点五来算，权益风险收益就应该是三点五的一倍半也就是百分之五，倒过来就是二十倍市盈率，无论洋河还是伊利，未来达到二十倍市盈率都是肯定的，所以这个预期差百分之三十的收益，只要稳定持有，是肯定能拿到的，只要耐心就可以了。
再说增长，目前两者都是个位数增长，但这显然是因为大环境不太好，经济处于通缩状态，两股还能增长只说明它们的企业韧性还在，未来经济基本面改善了，达到两位数增速甚至超百分之二十增速不是不可能，以A股的尿性，达到百分之二十多增速估值就会拔高，市盈率三十倍也不是不能想一想，到时候泡沫一起来，赚得可就更多了。
说完了优点，再来说说两者的缺点，伊利的缺点就是负债太高，无论出于什么原因，百分之七十左右的资产负债率都是比较危险的，相当于你有一万块，却在做三万块的生意，其实这也没什么，哪个生意人不加杠杆呢？但两倍的杠杆确实是有点风险的，这个一定要注意，杠杆高也有杠杆高的好处，就是可以抗通胀，尤其对能固定赚到钱的企业来说，如果出现恶性通胀，实际债务规模就会大幅减轻，就和一战结束后法国疯狂贬值本币以赖掉巨额债务一样，因此伊利是典型的通胀受益股，现在处于通缩状态，对伊利来说是不利的，因此估值也被压得比较低。
再者就是伊利的竞争环境不算好，中国的乳企竞争同志化还是比较严重的，大家卖的产品都差不多，因此利润也很薄，伊利的净利润才五个点左右，全靠高周转和高负债来保证盈利，这种模式会让新入场者望而却步，赚的确实是一份辛苦钱，可以说有利有弊吧。
再来看洋河，洋河的利润环境比伊利好多了，赚钱不辛苦，但周转却不行，同时竞争环境也不算好，它在白酒里属于中偏下的竞争格局，有一点大企业病的意思，现在是躺着吃老本，但洋河的老本十分雄厚，躺着吃也能吃不少年，企业没有负债，可以说赚来的全是利润，非常的轻松，分红率也够高，做为股东还是比较高兴的，可以参照以前的任天堂，它也是个现金流超级企业，过去做家用机赚了不少钱，一直不肯乱花，到后来家用机出问题的时候，始终还能靠雄厚的家底撑着，直到行业出现新的曙光，任天堂又能东山再起，可见这类企业想要猝死还是挺难的，洋河也只需要撑到未来中国经济重新变好的时候，那时消费肯定会重新增长的，洋河也相当于困境反转了，库存的老酒肯定能以一个不错的价格卖出去的。
洋河的问题主要是管理层的*比较厉害，这一点是我不太喜欢的，昨天帖子里我就说过，朝廷不能杀功臣，这会降低威望的，洋河也是如此，是老的管理层把洋河带上了新高度，这份打江山的功劳不能不认，如果寒了老兄弟的心，那你的股权激励就没人相信了，这对企业的威望信用是一个巨大的打击，纵有万般不是，但人家有开国之功，可以激励后来一代代销售尽心尽力，你要把人家一棍子打死了，队伍就散了，可以说洋河的管理层是比较缺乏智慧的，这也幸好是白酒企业，可以拴狗胜，要是换个别的竞争比较激烈的行业，洋河早被人吞得渣都不剩了。
还有就是洋河在去年行业大跌的时候没有站出来增持或者回购，这一点是非常失分的，你自己都不相信自己公司的股价被低估，还让别人怎么相信你？我也把洋河和老窖都打在自选组合里看过，老窖当时从二百零五跌到一百五不到，跌幅是和洋河差不多的，但反弹起来，老窖比洋河猛多了，这缺的就是公司自己的回购和增持，你要说增长，难道五粮液的百分之十一增长就比洋河强到哪里去？差的其实就是公司管理层对自己的信心罢了，如果公司有更多的精力放在维持公司市值管理上，也不会放任股价自由下跌而什么也不说不做了，这只能说明公司管理层把更多的心思放到了*上面，这对一家企业来说是非常危险的。
总之，伊利和洋河这两家公司都是有好有坏吧，我们也不可能在市场上找到一家完美无缺的公司，想买低估就不可能稳定，想低估而且稳定就不会有什么增长，想要稳定并且高增长就绝不会有低估，这三者是绝不可能兼得的，只能做一定的取舍，我是觉得重仓还是应该牺牲增长，先求稳定和低估的，等配置好了，有足够安全垫了再去追求增长不迟。或者干脆点说，就是拿分红的钱再去买增长，这样无论亏了赚了都不影响根本。
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今天为大家分析的股票是伊利股份和洋河股份，因为这两支股票的基本面差不太多，所以干脆放一起分析得了。
这两支股票都是我的重仓，加起来占持仓量的一半，洋河股份是从酒ETF里面换出来的，伊利是从深100ETF里面换出来的，伊利加了加仓，洋河减了减仓，总体来说两笔交易不算亏，但洋河显然选得不好，股价拖累得比较多。
为什么选伊利和洋河做为重仓呢？我首先就是看重它们两个稳定，基本净资产收益率都能长年稳定在百分之二十以上，又是标准的消费企业，产品年年生产年年用，卖出去的都喝掉了，属于标准的嘴巴股，不存在产品积压卖不出去的问题，可以说每年固定的一笔钱是能赚到的，只要公司不乱来，现金流是非常稳妥的，拿来分红也好，拿来回购注销也好，都是对公司市值和现金流很好的帮助。
先看最近半年的表现，伊利最高三十块，最低跌破二十五，洋河最高一百一十六，最低跌破九十，可见伊利的稳定性还是比洋河要好一点，当初多配伊利少配洋河算是做对了。再看两者的增长情况，基本也差不太多，都是个位数增长，其中伊利因为卖掉煤炭还有一笔非经常性损益进帐，可以说伊利卖煤矿也是卖得比较值的，今年煤矿的盈利好像就下降了，可以说伊利的管理层炒股的水平其实也挺高的。分红情况也差不多，今年洋河提了分红率，和伊利差不多了，都是百分之七十，我对分红的要求一向不高，只需要公司在百分之三十到百分之八十之间就可以了，我不会重仓分红率在百分之三十以下的企业，尽管它们可能会高增长，这是因为我们小散户对企业唯二的处置权就是分红和卖出，我不想牺牲掉自己的权力之一，如果公司因为要扩大固定资产投资规模就把全部利润拿去再投资，我很怕时间长了万一出问题了，小股东什么也得不到，至少每年利润的百分之三十拿到自己手里，对企业的自由现金流也放心些，至于不超过百分之八十，是因为我知道企业是需要资金维持的，如果把利润全分掉的话，看起来股息率是高了，但公司运转起来会比较困难，想更新一下设备，扩大一点销售市场都缺钱，缺钱就只能去融资，所以还不如留点钱在帐上，免得资产负债率过高，因此我重仓的企业一定是分红率在百分之三十到八十之间，超过百分之八十不是不能买，但不能重仓。
再来看估值情况，洋河去年每股收益六块六毛四，我以前不懂看财报，弄出一个好大的乌龙，我当时用线性外推的方法，算出洋河去年每股收益至少在七块七以上，估计好多球友都在笑话我，不过也没事，六块六毛四的业绩也基本符合我的要求，只要不下降就行，今年一季度洋河也增长了一点，我们就算它今年增长不多，每股收益七块钱好了，按十五倍滚动市盈率来算，七乘以十五就是一百零五，加上五块钱分红除权的涨幅，洋河的估值就是一百一十块含权，少于这个价都算低估，现价九十五左右，少得也不算多，可以买，长期来看肯定不会亏。
再看伊利股份，它去年的每股收益是一块六毛四，今年至少增长百分之十，每股收益至少是一块八到一块八毛五，乘以十五倍滚动市盈率就是二十七块五左右，加上一块钱的含权，股价就应该是二十八块五左右，和现价差不多，可以说市场的估值水平应该是比较高的了，当时伊利出年报一季报的时候好多小伙伴嚷嚷着要涨停呢，但市场就只涨了一个多点，正好在伊利的合理估值上，可以说市场先生是非常精准的了。
我操作伊利洋河的方法一向都是动态平衡，涨多了就卖一点，跌多了就买一点，一次不会买卖得太多，始终让它们保持在四分之一仓位左右，这样时间长了，只要股票的基本面不变化，成本就会越来越低，当然这有个前提就是基本面一定要稳，在我总结的选股三原则当中，第一是估值低，第二就是稳定性强，第三才是要成长，前两者这两支股票都是具备的，首先估值低，它们的估值在食品饮料板块里都是靠前的，滚动市盈率都是十五倍左右，也就是不增长的话十五年盈利回本，市场收益百分之六点六，比无风险收益百分之三点五高多了，按照无风险收益三点五来算，权益风险收益就应该是三点五的一倍半也就是百分之五，倒过来就是二十倍市盈率，无论洋河还是伊利，未来达到二十倍市盈率都是肯定的，所以这个预期差百分之三十的收益，只要稳定持有，是肯定能拿到的，只要耐心就可以了。
再说增长，目前两者都是个位数增长，但这显然是因为大环境不太好，经济处于通缩状态，两股还能增长只说明它们的企业韧性还在，未来经济基本面改善了，达到两位数增速甚至超百分之二十增速不是不可能，以A股的尿性，达到百分之二十多增速估值就会拔高，市盈率三十倍也不是不能想一想，到时候泡沫一起来，赚得可就更多了。
说完了优点，再来说说两者的缺点，伊利的缺点就是负债太高，无论出于什么原因，百分之七十左右的资产负债率都是比较危险的，相当于你有一万块，却在做三万块的生意，其实这也没什么，哪个生意人不加杠杆呢？但两倍的杠杆确实是有点风险的，这个一定要注意，杠杆高也有杠杆高的好处，就是可以抗通胀，尤其对能固定赚到钱的企业来说，如果出现恶性通胀，实际债务规模就会大幅减轻，就和一战结束后法国疯狂贬值本币以赖掉巨额债务一样，因此伊利是典型的通胀受益股，现在处于通缩状态，对伊利来说是不利的，因此估值也被压得比较低。
再者就是伊利的竞争环境不算好，中国的乳企竞争同志化还是比较严重的，大家卖的产品都差不多，因此利润也很薄，伊利的净利润才五个点左右，全靠高周转和高负债来保证盈利，这种模式会让新入场者望而却步，赚的确实是一份辛苦钱，可以说有利有弊吧。
再来看洋河，洋河的利润环境比伊利好多了，赚钱不辛苦，但周转却不行，同时竞争环境也不算好，它在白酒里属于中偏下的竞争格局，有一点大企业病的意思，现在是躺着吃老本，但洋河的老本十分雄厚，躺着吃也能吃不少年，企业没有负债，可以说赚来的全是利润，非常的轻松，分红率也够高，做为股东还是比较高兴的，可以参照以前的任天堂，它也是个现金流超级企业，过去做家用机赚了不少钱，一直不肯乱花，到后来家用机出问题的时候，始终还能靠雄厚的家底撑着，直到行业出现新的曙光，任天堂又能东山再起，可见这类企业想要猝死还是挺难的，洋河也只需要撑到未来中国经济重新变好的时候，那时消费肯定会重新增长的，洋河也相当于困境反转了，库存的老酒肯定能以一个不错的价格卖出去的。
洋河的问题主要是管理层的*比较厉害，这一点是我不太喜欢的，昨天帖子里我就说过，朝廷不能杀功臣，这会降低威望的，洋河也是如此，是老的管理层把洋河带上了新高度，这份打江山的功劳不能不认，如果寒了老兄弟的心，那你的股权激励就没人相信了，这对企业的威望信用是一个巨大的打击，纵有万般不是，但人家有开国之功，可以激励后来一代代销售尽心尽力，你要把人家一棍子打死了，队伍就散了，可以说洋河的管理层是比较缺乏智慧的，这也幸好是白酒企业，可以拴狗胜，要是换个别的竞争比较激烈的行业，洋河早被人吞得渣都不剩了。
还有就是洋河在去年行业大跌的时候没有站出来增持或者回购，这一点是非常失分的，你自己都不相信自己公司的股价被低估，还让别人怎么相信你？我也把洋河和老窖都打在自选组合里看过，老窖当时从二百零五跌到一百五不到，跌幅是和洋河差不多的，但反弹起来，老窖比洋河猛多了，这缺的就是公司自己的回购和增持，你要说增长，难道五粮液的百分之十一增长就比洋河强到哪里去？差的其实就是公司管理层对自己的信心罢了，如果公司有更多的精力放在维持公司市值管理上，也不会放任股价自由下跌而什么也不说不做了，这只能说明公司管理层把更多的心思放到了*上面，这对一家企业来说是非常危险的。
总之，伊利和洋河这两家公司都是有好有坏吧，我们也不可能在市场上找到一家完美无缺的公司，想买低估就不可能稳定，想低估而且稳定就不会有什么增长，想要稳定并且高增长就绝不会有低估，这三者是绝不可能兼得的，只能做一定的取舍，我是觉得重仓还是应该牺牲增长，先求稳定和低估的，等配置好了，有足够安全垫了再去追求增长不迟。或者干脆点说，就是拿分红的钱再去买增长，这样无论亏了赚了都不影响根本。