今天把昨天研究出来的有效市盈率指标再延伸一下，我昨天想了一天，发现这个有效市盈率其实就是我们期望的用股息来回收买入本金的久期，昨天有球友跟我说，那个用分红率乘以每股收益，再用股价去除，得出来的不就是股息率的倒数吗？我一想也对，虽然只用最后一年的股息率倒数有点不太精确，但本质上确实是如此，因此偷懒的话也可以直接用股息率的倒数来代替，但累进久期的成长值修正是一定要加上去的，比如四大行是百分之一的永续成长，这个加不加关系都不是很大，但像伊利这种，像安井食品这种，你不加永续成长就肯定不合适了，如果把每年的永续成长增率加上去的话，其实求出来的有效市盈率就是我们用股息收回全部投资本金的年限，也就是久期，昨天算出来中国平安大概是二十倍左右，也就是二十年，今天我用另一种方法算一下伊利的有效市盈率，看看两者相互印证，有没有什么问题。
这次我们直接用红利数据，已知伊利二零年的分红是八毛，二三年的分红是一块二，我们可以推断它三年的股息成长是百分之五十，再回过头来看它的每股收益，从二零年的一块一涨到二三年的一块六左右，差不多也是三年涨百分之五十，那我们就可以用这个数值来代表伊利红利的增长情况，已知伊利的去年分红是一块二，股价是二十四块买入，每三年左右股息增长百分之五十，那求问需要多少年，伊利的分红才能完全覆盖掉买入时的本金？
这似乎是个大学数学的问题，很抱歉我没学过高数，但我也有用高中数学偷懒的解法，就是用模糊的等差数列来代替等比数列，用高斯求和公式来计算总和，我们先手算一下伊利每三年的股息，三年后是一块八，六年后是二块七，九年后是四块，我们用一点二加四乘以九除以二，得出的数字是二十二点五左右，已经很接近二十了，所以，我可以肯定用股息收回本金的年数就是九年左右，我们保守一点取个十年或者十二年吧，那就是伊利的有效市盈率，也即它靠分红收回本金的年数在十二年左右。
当然，以上的计算充斥大量的模糊数据，计算也非常的不规范，但我觉得投资本来就是一件很模糊的事，只要大致的计算方法是对的就可以了，最后得出来的数字只要不是错得太离谱，其实都是可以用的，因为谁也不敢保证，下一个三年，伊利还能保持百分之五十的股息增速，既然这个前提都无法保证，计算当中一点小错误又算得了什么呢？用数学来预测未来本来就是件很模糊的事情，充满了大量混沌和离散概率，所以我们只要求到一个模糊的解，做到心中有数就行了。
那么回过头来，我们再用昨天的有效市盈率计算方法来算一下伊利的有效市盈率，已知它的股息率倒数是二十，永续成长率是百分之六，这个数是我瞎编的哈，我只是大概的估这么个数，那就是以九年久期，那就是一点二乘以一点零六的九次方，约一点六九左右，一点二乘以一点六九差不多等于二，而二十四除以二等于十二，算到这里我们基本上就知道了，无论是九还是十二还是多少，这些数字都比较接近了，基本上伊利靠股息收回投资成本的年数就是十一二年左右，和我前面的计算相差不多，这两种方法，无论用哪一种，既然都可以得出差不多的数据，那伊利如果基本面不发生重大变化的话，基本就是十一二年就可以用股息收回本金了。
综上所述，这个有效市盈率的计算，中间还是充满许多不确定因素的，因此，最好还是用它来计算一些不增长或者久期比较短的公司，因为永续成长率越低，我们计算它的每股收益和分红变化时的误差也越小，因为这些基本都没啥变化嘛，这样得出的有效市盈率自然精确度大大提高，但如果永续增长率这个数值比较大的话，会严重影响最后得出的指数幂，因此最好少算，昨天的方法计算起来比较简单，但肯定没有今天的方法算得准确，如果数学水平不太好的话，还是用昨天的方法简单算一下就可以了，总之，这个有效市盈率的运用最好是放在基本没增速的价值毁灭股上面，成为专门针对价值毁灭股的估值工具，我们再把这些股拿来和伊利之类的价值成长股的有效市盈率做个比较，就能得出长期投资的情况下，到底是买价值成长股还是价值毁灭股，哪个更容易回收投入的全部本金了，目前来看伊利还是强一点的，差不多只用到四大行或者平安的一半左右年数就能收回全部本金，当然，这里指的是以现在的基本面来看，如果基本面变化了，自然要重新算过，不过我们搞投资当然是要经常计算这些数字了，也不用多，一年算个两三次就够了，我觉得还是可以接受的，这样至少你在买价值毁灭股之前，能够清楚的知道光靠吃利息的话，它需要多少年才能回本，有时候这样算一算也能减少自己的盲目投资，或者被低市盈率所迷，更容易看清楚股票的本质。
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今天把昨天研究出来的有效市盈率指标再延伸一下，我昨天想了一天，发现这个有效市盈率其实就是我们期望的用股息来回收买入本金的久期，昨天有球友跟我说，那个用分红率乘以每股收益，再用股价去除，得出来的不就是股息率的倒数吗？我一想也对，虽然只用最后一年的股息率倒数有点不太精确，但本质上确实是如此，因此偷懒的话也可以直接用股息率的倒数来代替，但累进久期的成长值修正是一定要加上去的，比如四大行是百分之一的永续成长，这个加不加关系都不是很大，但像伊利这种，像安井食品这种，你不加永续成长就肯定不合适了，如果把每年的永续成长增率加上去的话，其实求出来的有效市盈率就是我们用股息收回全部投资本金的年限，也就是久期，昨天算出来中国平安大概是二十倍左右，也就是二十年，今天我用另一种方法算一下伊利的有效市盈率，看看两者相互印证，有没有什么问题。
这次我们直接用红利数据，已知伊利二零年的分红是八毛，二三年的分红是一块二，我们可以推断它三年的股息成长是百分之五十，再回过头来看它的每股收益，从二零年的一块一涨到二三年的一块六左右，差不多也是三年涨百分之五十，那我们就可以用这个数值来代表伊利红利的增长情况，已知伊利的去年分红是一块二，股价是二十四块买入，每三年左右股息增长百分之五十，那求问需要多少年，伊利的分红才能完全覆盖掉买入时的本金？
这似乎是个大学数学的问题，很抱歉我没学过高数，但我也有用高中数学偷懒的解法，就是用模糊的等差数列来代替等比数列，用高斯求和公式来计算总和，我们先手算一下伊利每三年的股息，三年后是一块八，六年后是二块七，九年后是四块，我们用一点二加四乘以九除以二，得出的数字是二十二点五左右，已经很接近二十了，所以，我可以肯定用股息收回本金的年数就是九年左右，我们保守一点取个十年或者十二年吧，那就是伊利的有效市盈率，也即它靠分红收回本金的年数在十二年左右。
当然，以上的计算充斥大量的模糊数据，计算也非常的不规范，但我觉得投资本来就是一件很模糊的事，只要大致的计算方法是对的就可以了，最后得出来的数字只要不是错得太离谱，其实都是可以用的，因为谁也不敢保证，下一个三年，伊利还能保持百分之五十的股息增速，既然这个前提都无法保证，计算当中一点小错误又算得了什么呢？用数学来预测未来本来就是件很模糊的事情，充满了大量混沌和离散概率，所以我们只要求到一个模糊的解，做到心中有数就行了。
那么回过头来，我们再用昨天的有效市盈率计算方法来算一下伊利的有效市盈率，已知它的股息率倒数是二十，永续成长率是百分之六，这个数是我瞎编的哈，我只是大概的估这么个数，那就是以九年久期，那就是一点二乘以一点零六的九次方，约一点六九左右，一点二乘以一点六九差不多等于二，而二十四除以二等于十二，算到这里我们基本上就知道了，无论是九还是十二还是多少，这些数字都比较接近了，基本上伊利靠股息收回投资成本的年数就是十一二年左右，和我前面的计算相差不多，这两种方法，无论用哪一种，既然都可以得出差不多的数据，那伊利如果基本面不发生重大变化的话，基本就是十一二年就可以用股息收回本金了。
综上所述，这个有效市盈率的计算，中间还是充满许多不确定因素的，因此，最好还是用它来计算一些不增长或者久期比较短的公司，因为永续成长率越低，我们计算它的每股收益和分红变化时的误差也越小，因为这些基本都没啥变化嘛，这样得出的有效市盈率自然精确度大大提高，但如果永续增长率这个数值比较大的话，会严重影响最后得出的指数幂，因此最好少算，昨天的方法计算起来比较简单，但肯定没有今天的方法算得准确，如果数学水平不太好的话，还是用昨天的方法简单算一下就可以了，总之，这个有效市盈率的运用最好是放在基本没增速的价值毁灭股上面，成为专门针对价值毁灭股的估值工具，我们再把这些股拿来和伊利之类的价值成长股的有效市盈率做个比较，就能得出长期投资的情况下，到底是买价值成长股还是价值毁灭股，哪个更容易回收投入的全部本金了，目前来看伊利还是强一点的，差不多只用到四大行或者平安的一半左右年数就能收回全部本金，当然，这里指的是以现在的基本面来看，如果基本面变化了，自然要重新算过，不过我们搞投资当然是要经常计算这些数字了，也不用多，一年算个两三次就够了，我觉得还是可以接受的，这样至少你在买价值毁灭股之前，能够清楚的知道光靠吃利息的话，它需要多少年才能回本，有时候这样算一算也能减少自己的盲目投资，或者被低市盈率所迷，更容易看清楚股票的本质。