今天用有效市盈率为大家计算一个成长型的股票，看看是不是准确，前天和昨天，我分别计算了一个价值毁灭股也就是中国平安，一个价值成长股也就是伊利股份，今天来算一个成长股，也就是寿仙谷，首先说明一下这三个股票的性质，中国平安价值毁灭，是因为它利润基本不增长，而且还稍稍有点下降，且中国平安分红率不高，大约只有一半不到，如此低的分红率，且利润不增长，自然就是价值毁灭了，价值毁灭股不是说它没有价值，而是价值正在毁灭，买它感觉就是前面会比较划算，后面会越来越不划算，伊利股份是价值成长股，价值成长股的特点就是净资产收益率高，分红率高，利润增长较慢，伊利分红率达到百分之七十以上，净资产收益率也常年在百分之二十五附近，典型的价值成长股，而寿仙谷属于真成长股，它的分红率较低，只有百分之三十一，利润增长较快，通常都有百分之二十以上的年均增速，而且还相对比较稳定，下面我就用这几天总结的有效市盈率估值法来计算一下寿仙谷。
首先看寿仙谷这几年的分红增长，从二零年到二三年，寿仙谷的分红数量大约是增长了百分之七十左右，我们再看它的利润情况，发现基本和分红增长相一致，中间有一年是因为送过股，所以每股收益看起来不太像，实际也是增长的，那么我们就可以判断，寿仙谷的分红势必会随着利润的增长而增长，这一点很重要，因为有许多股票利润没增长，分红率却增长了，这肯定会给计算带来误差，所以应该尽量避免，我们尽量找那些分红增长和利润增长相一致的股票最好。
有了这个百分之七十的数据，我们就可以展开下一步计算了，目前寿仙谷的股价是二十二块，去年分红三毛九，我们就算是四毛吧，如果单从静态的有效市盈率来看，足足五十五倍，也就是五十五年才能靠股息回本，这显然是不符合我们需要的，谁会用一生来买一个回本的股票呀，但你把百分之七十的三年增长系数代入进去算就不一样了，我预估了一个十二年的久期，也就是四个三年，把一点七乘个四次方，得到八点三五左右，也就是寿仙谷十二年后大概分红是现在的八点三五倍，中间是个等比数列，但我用等差数列来近似代替，就可以用高斯求和公式得出，一加八点三五乘以十二再除以二，大约就是前面的五十五倍了。
解读这个计算过程，其实就是说寿仙谷这十二年里利润的增长是一直不停的，差不多每三年就增长百分之七十，这个速度显然是比价值成长股的伊利更快的，然后十二年过去，寿仙谷的利润是现在的八点三五倍，我们把中间每一年的分红加起来，大概就是现在分红的五十五倍左右，正好是它现在的股价，所以得出结论，如果寿仙谷能保持现在的分红增长速度不变，那么十二年后，你将吃股息回本，同时收获一个利润增长了八倍多的公司，这是额外收获。
我们来对比一下寿仙谷和伊利有什么不同，首先伊利计算出来大约是九到十倍左右，比寿仙谷的久期更短一些，这也非常正常，因为寿仙谷的成长更快，一般高成长都对应着高溢价，久期长一点很正常，如果两者久期相同，资金又不是傻，肯定就去买寿仙谷了，在贴现模型的作用下，寿仙谷保持比伊利的估值高一点，这才是正常的，其次是我计算的时候一般尽量给伊利压低一点，因为考虑了一些伊利分红增长的因素，而寿仙谷没有，这是考虑了两者的永续增长率的不同，寿仙谷的永续增长的时间，明显应该比伊利更长一些，毕竟一个是给小孩用的，一个是给老人用的，目前我们正在老龄化，因此寿仙谷的景气度明显更好一点，但大致计算出来的结果都是比较可信的，从这一点来说，有效市盈率这个指标还是有一定可取之处的，它对一些无周期价值和一些无周期成长股的价值判断是相对靠谱的，并不仅限于价值毁灭股，哪怕是一开始分红很少，分红率也低，用股息收回投资成本看上去遥遥无期，但只要把成长因子计算在内，通过一定的久期，还是可以比较容易的达到投资预期的。
最后，这里只是纯粹用数学来说明投资问题，不要跟我说什么基本面的变化，我的假定前提就是基本面无变化，因为只有基本面无变化才能计算，要是基本面每年都变，那还计算个啥十二年，直接算下一年就得了，你也可以说寿仙谷的产品有问题，可能推广不力什么的，这种关于未来的猜测谁都会说，那我也可以张口吹票，把灵芝粉的效果说得天上有地下无的，那多没意思，这里只是用数字说话，我一向炒股也只相信数字，如果确实发生问题，那就等发生问题以后再说，至少从目前看，计算的结果就是如此，寿仙谷的投资收回久期就是只比伊利要长两到三年左右，而不是我们想像当中的许多年，事实证明只要分红增长快，哪怕现在分红率较低，也可以通过增长快速滚雪球，从而在一定未来期限内实现一个较大的目标，当然，买成长股的风险肯定是要比价值成长股要大得多的，想想这十二年，寿仙谷必须不停的成长，每三年增长百分之七十的利润，这真不是一件容易事，中间是一点大错也出不得的，如果出错，那我们基于它三年增长百分之七十的前提就不成立，根据这个系数计算出来的有效市盈率就完全不可靠了，因此选择长期基本面稳定的股，才是计算有效市盈率比较好的样本，并不是所有股都能大概算出有效市盈率的。
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今天用有效市盈率为大家计算一个成长型的股票，看看是不是准确，前天和昨天，我分别计算了一个价值毁灭股也就是中国平安，一个价值成长股也就是伊利股份，今天来算一个成长股，也就是寿仙谷，首先说明一下这三个股票的性质，中国平安价值毁灭，是因为它利润基本不增长，而且还稍稍有点下降，且中国平安分红率不高，大约只有一半不到，如此低的分红率，且利润不增长，自然就是价值毁灭了，价值毁灭股不是说它没有价值，而是价值正在毁灭，买它感觉就是前面会比较划算，后面会越来越不划算，伊利股份是价值成长股，价值成长股的特点就是净资产收益率高，分红率高，利润增长较慢，伊利分红率达到百分之七十以上，净资产收益率也常年在百分之二十五附近，典型的价值成长股，而寿仙谷属于真成长股，它的分红率较低，只有百分之三十一，利润增长较快，通常都有百分之二十以上的年均增速，而且还相对比较稳定，下面我就用这几天总结的有效市盈率估值法来计算一下寿仙谷。
首先看寿仙谷这几年的分红增长，从二零年到二三年，寿仙谷的分红数量大约是增长了百分之七十左右，我们再看它的利润情况，发现基本和分红增长相一致，中间有一年是因为送过股，所以每股收益看起来不太像，实际也是增长的，那么我们就可以判断，寿仙谷的分红势必会随着利润的增长而增长，这一点很重要，因为有许多股票利润没增长，分红率却增长了，这肯定会给计算带来误差，所以应该尽量避免，我们尽量找那些分红增长和利润增长相一致的股票最好。
有了这个百分之七十的数据，我们就可以展开下一步计算了，目前寿仙谷的股价是二十二块，去年分红三毛九，我们就算是四毛吧，如果单从静态的有效市盈率来看，足足五十五倍，也就是五十五年才能靠股息回本，这显然是不符合我们需要的，谁会用一生来买一个回本的股票呀，但你把百分之七十的三年增长系数代入进去算就不一样了，我预估了一个十二年的久期，也就是四个三年，把一点七乘个四次方，得到八点三五左右，也就是寿仙谷十二年后大概分红是现在的八点三五倍，中间是个等比数列，但我用等差数列来近似代替，就可以用高斯求和公式得出，一加八点三五乘以十二再除以二，大约就是前面的五十五倍了。
解读这个计算过程，其实就是说寿仙谷这十二年里利润的增长是一直不停的，差不多每三年就增长百分之七十，这个速度显然是比价值成长股的伊利更快的，然后十二年过去，寿仙谷的利润是现在的八点三五倍，我们把中间每一年的分红加起来，大概就是现在分红的五十五倍左右，正好是它现在的股价，所以得出结论，如果寿仙谷能保持现在的分红增长速度不变，那么十二年后，你将吃股息回本，同时收获一个利润增长了八倍多的公司，这是额外收获。
我们来对比一下寿仙谷和伊利有什么不同，首先伊利计算出来大约是九到十倍左右，比寿仙谷的久期更短一些，这也非常正常，因为寿仙谷的成长更快，一般高成长都对应着高溢价，久期长一点很正常，如果两者久期相同，资金又不是傻，肯定就去买寿仙谷了，在贴现模型的作用下，寿仙谷保持比伊利的估值高一点，这才是正常的，其次是我计算的时候一般尽量给伊利压低一点，因为考虑了一些伊利分红增长的因素，而寿仙谷没有，这是考虑了两者的永续增长率的不同，寿仙谷的永续增长的时间，明显应该比伊利更长一些，毕竟一个是给小孩用的，一个是给老人用的，目前我们正在老龄化，因此寿仙谷的景气度明显更好一点，但大致计算出来的结果都是比较可信的，从这一点来说，有效市盈率这个指标还是有一定可取之处的，它对一些无周期价值和一些无周期成长股的价值判断是相对靠谱的，并不仅限于价值毁灭股，哪怕是一开始分红很少，分红率也低，用股息收回投资成本看上去遥遥无期，但只要把成长因子计算在内，通过一定的久期，还是可以比较容易的达到投资预期的。
最后，这里只是纯粹用数学来说明投资问题，不要跟我说什么基本面的变化，我的假定前提就是基本面无变化，因为只有基本面无变化才能计算，要是基本面每年都变，那还计算个啥十二年，直接算下一年就得了，你也可以说寿仙谷的产品有问题，可能推广不力什么的，这种关于未来的猜测谁都会说，那我也可以张口吹票，把灵芝粉的效果说得天上有地下无的，那多没意思，这里只是用数字说话，我一向炒股也只相信数字，如果确实发生问题，那就等发生问题以后再说，至少从目前看，计算的结果就是如此，寿仙谷的投资收回久期就是只比伊利要长两到三年左右，而不是我们想像当中的许多年，事实证明只要分红增长快，哪怕现在分红率较低，也可以通过增长快速滚雪球，从而在一定未来期限内实现一个较大的目标，当然，买成长股的风险肯定是要比价值成长股要大得多的，想想这十二年，寿仙谷必须不停的成长，每三年增长百分之七十的利润，这真不是一件容易事，中间是一点大错也出不得的，如果出错，那我们基于它三年增长百分之七十的前提就不成立，根据这个系数计算出来的有效市盈率就完全不可靠了，因此选择长期基本面稳定的股，才是计算有效市盈率比较好的样本，并不是所有股都能大概算出有效市盈率的。