今天为大家分析的是华润啤酒，也是一支港股，代码HK0291。
华润啤酒应该是我们最大的一家啤酒公司了，现在二十多块钱，市盈率十五倍，分红率百分之六十左右，股息率三个点左右，有一定的投资价值，它的永续增长率应该是百分之六的基础通胀加上百分之三的快销品，总共百分之九的永续增长率，成长性感觉是有点不足的，但也算是非常不错了，之所以没有算啤酒龙头的永续增长，是因为现在的啤酒地域性还是比较强的，剩下的几个啤酒大牌也都有很不错的销量，想用大单品战略打败它们是不太可能的，因此没有算华润的龙头永续增长，计算华润啤酒的估值可以拿它和矮股上市的啤酒作横向比较，内地的啤酒大约是二十三倍左右的市盈率，华润十五倍，这个性价比还是显得相当突出的，纵向比较的话可以拿它和伊利做比较，伊利股份是我们矮股的消费中军，目前市盈率也是十五倍左右，和华润是差不多的，但如果是长期投资的话，港股是要扣税的，因此华润应该要有所折价，长期投资上才会比伊利更划算，至少要让华润的市盈率降到十三点五倍左右，或者让伊利的市盈率升到十七点五倍左右，两者才具备相同的投资价值，就目前来讲，还是伊利的性价比要高出一点。
华润比伊利的优势在于它的杠杆率没那么高，伊利的高负债率一直是价投们很不喜欢的，百分之七十的资产负债率实在有点让人心惊肉跳，最好能降到百分之五十，就十分的谢天谢地了，而华润啤酒的资产负债率只有百分之四十多，看上去就很健康了，我宁愿伊利少分红一点，多还一点负债，也不想它的负债规模如此之大，所以配置消费中军的话，最好也别只配置伊利一支股票，还是要考虑分散风险的。
从短期景气度的角度来说，华润的财报是零增长，比伊利的要差，不过考虑到现在消费不振的情况，问题也不算大，结合过去的增长情况来看，华润啤酒明年还是有希望回复百分之九的增长速度的，做为一支长期配置的分红吃息股，华润基本来说还是合格的。
如果从估值弹性的角度考虑，华润的估值水平是明显低于矮股的啤酒估值弹性的，充其量如果走牛市的话，华润啤酒的估值也就只会从十五倍涨到二十倍就很了不起了，而矮股里的啤酒走牛的话，估值是可能冲上四十倍的，所以从长期吃股息靠贴现率回本的吃息佬来说，华润的价值大过矮股的啤酒，但从交易价值来说，矮股的啤酒的筹码价值又要高过华润，因此总体来说，华润并没有明显的表现出港股的所谓价值洼地，并没有什么让人眼前一亮，感觉非买它不可，不买就要后悔一辈子的感觉，性价比很不错，但也只是很不错而已，并没有突显出来，总体来说也只有配置的价值，没有什么十分强的让人换仓买入的动力。
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今天为大家分析的是华润啤酒，也是一支港股，代码HK0291。
华润啤酒应该是我们最大的一家啤酒公司了，现在二十多块钱，市盈率十五倍，分红率百分之六十左右，股息率三个点左右，有一定的投资价值，它的永续增长率应该是百分之六的基础通胀加上百分之三的快销品，总共百分之九的永续增长率，成长性感觉是有点不足的，但也算是非常不错了，之所以没有算啤酒龙头的永续增长，是因为现在的啤酒地域性还是比较强的，剩下的几个啤酒大牌也都有很不错的销量，想用大单品战略打败它们是不太可能的，因此没有算华润的龙头永续增长，计算华润啤酒的估值可以拿它和矮股上市的啤酒作横向比较，内地的啤酒大约是二十三倍左右的市盈率，华润十五倍，这个性价比还是显得相当突出的，纵向比较的话可以拿它和伊利做比较，伊利股份是我们矮股的消费中军，目前市盈率也是十五倍左右，和华润是差不多的，但如果是长期投资的话，港股是要扣税的，因此华润应该要有所折价，长期投资上才会比伊利更划算，至少要让华润的市盈率降到十三点五倍左右，或者让伊利的市盈率升到十七点五倍左右，两者才具备相同的投资价值，就目前来讲，还是伊利的性价比要高出一点。
华润比伊利的优势在于它的杠杆率没那么高，伊利的高负债率一直是价投们很不喜欢的，百分之七十的资产负债率实在有点让人心惊肉跳，最好能降到百分之五十，就十分的谢天谢地了，而华润啤酒的资产负债率只有百分之四十多，看上去就很健康了，我宁愿伊利少分红一点，多还一点负债，也不想它的负债规模如此之大，所以配置消费中军的话，最好也别只配置伊利一支股票，还是要考虑分散风险的。
从短期景气度的角度来说，华润的财报是零增长，比伊利的要差，不过考虑到现在消费不振的情况，问题也不算大，结合过去的增长情况来看，华润啤酒明年还是有希望回复百分之九的增长速度的，做为一支长期配置的分红吃息股，华润基本来说还是合格的。
如果从估值弹性的角度考虑，华润的估值水平是明显低于矮股的啤酒估值弹性的，充其量如果走牛市的话，华润啤酒的估值也就只会从十五倍涨到二十倍就很了不起了，而矮股里的啤酒走牛的话，估值是可能冲上四十倍的，所以从长期吃股息靠贴现率回本的吃息佬来说，华润的价值大过矮股的啤酒，但从交易价值来说，矮股的啤酒的筹码价值又要高过华润，因此总体来说，华润并没有明显的表现出港股的所谓价值洼地，并没有什么让人眼前一亮，感觉非买它不可，不买就要后悔一辈子的感觉，性价比很不错，但也只是很不错而已，并没有突显出来，总体来说也只有配置的价值，没有什么十分强的让人换仓买入的动力。