今天为大家分析的股票是新华文轩，本来是打算分析下长江电力的，它也是一支非常著名的无周期股，不过好像红利指数最近调仓都把它给排除出去了，我觉得暂时可以把它往后放放，先分析一些我觉得比较有价值的无周期股再说。
新华文轩是一个四川的出版社，这些全国各地的出版社都有一个共同的特点，就是经营非常稳定，它们的主要收入来源当中，有一块非常稳定的进项就是学生课本和教辅材料，这个东西是每年都要买的，而且只能从本地的出版社买，因此这个特许经营权是非常厉害的，护城河相当宽阔，我们不必为它的周期担心，每年这些出版社，盈利都是肯定的，唯一影响的就是赚多赚少的问题，因此它们和高速公路一样，都属于非常典型的无周期价值股，也是普通散户很容易从里面赚到钱的类型。
分析无周期价值股肯定是先看它的分红率和股息率，新华文轩现在十四块五左右，去年分红加起来差不多是六毛钱，股息率是超过百分之四的，从这一点上看它的价值就比宁沪高速要高，略低于宁沪高速的港股，周五我算宁沪高速的港股的估值是算错了，计算溢价率的时候用错了除法，这里打个补丁，宁沪高速的港股应该是七块钱左右，往上加百分之二十的红利税是八块五左右，对应四毛六的股息，大约每年能拿到五个多点的股息，已经算是很不错了，也多谢有球友指正。新华文轩四个多点的股息比宁沪高速强，但比它的港股还是稍微差点，但四个多点的股息也算是很不错了。
再看新华文轩的永续增长率，出版社是有自主提价权的，因此可以给它加上百分之六的长期永续增长率，但入学人口是会随着新生儿减少而减少的，因此要往下修正，具体是修正多少这个我暂时只能估计，就按百分之四到五来算好了，那么新华文轩这类出版社的永续增长率就是一到两个点，基本可以视作无增长的无周期股，什么时候促进人口的文件有效果了，对新华文轩一类出版社来说就是景气度变好了，不过暂时我们还是把人口下降当作一个长期负面状态来处理，因此基本可以忽略新华文轩的景气度。
从历史估值来看，新华文轩的历史最低估值是一倍市净率不到，现在一点三一倍市净率，涨得不算多，我们按照它目前的股价除掉百分之二十五的涨幅，它的历史最低价就是十块钱左右，十块钱就有六个点的股息率，按照我这一年多的观察来看，价值股想要跌破六个点的股息是十分困难的，因为融资利息现在一般是少于六个点的，一旦股息超过六个点，加杠杆的红利投资就会入场，等于开了无限*的状态，因此很快就会把股价买起来，所以新华文轩向下跌是有底的，一般情况下是绝对不会跌破十块钱的，当然，股息率跌过百分之六的情况肯定也是有的，但基本都是存在企业利润下降的情况，利润一旦下降，股息自然也会跟着下降，这等于是景气度变化了，像新华文轩这种，它的分红率本来就不算高，百分之五十左右，还有大把分红潜力可挖，而且利润也不太容易波动，因此默认都是分红只增加不减少的，这种股票股息率跌到百分之六绝对会有价投资金加杠杆上去扫货的，属于套利，买到了就是又赚息又赚差价，属于三年等一回的机会，因此我判断新华文轩向下跌肯定是有底的，而想要涨到它的价值与债基差不多的话，就是股息率百分之二点五左右的水平，那就是二十四块，且有得涨呢，如果涨到二十四块新华文轩就完全没有价投的价值了，只剩下筹码价值了，在二十块到二十四块这个区间内，基本上技术性小仓买入都是可以的，现在新华文轩的价值比宁沪高速要强点，因此买的时候也可以稍微买得多点，总仓位在百分之十以内都是比较安全的。
出版社还有一个问题就是同类企业太多，像我分析过的就有中文传媒，中原传媒等，这些出版社大都大同小异，完全可以平替的，我在中文传媒很便宜的时候就买中文传媒，后来涨了许多就换成中原传媒和山东出版，现在算来算去觉得新华文轩不错，其实本质都是买的出版社，谁便宜谁性价比高就买谁，只要把基本面分析清楚就可以了。
无周期价值股这类股票，比较适合两类资金，一种是缺乏短线能力，只想安静吃点股息的吃息佬，买进去以后长期吃息是比较稳妥的，下跌了也不用害怕，有钱补仓就补一点，没钱补仓就等分红下来再补一点，拿个三五年的就肯定是赚钱了，另一类资金就是不愿意承担过多风险，又有一定短线量化能力的，比如会做网格，会选指标低位时候买入高位卖出的，它们做无周期价值股也是很方便的，因为这类股基本不用考虑止损，可以直接写入低于成本就不卖的底层代码，要知道做量化的话最大的回撤就是连续止损，能够写入不用止损的代码那是很幸福的，基本就没啥回撤，只等着赚钱了，虽然可能会慢一点，但是很安稳的，无周期价值股就是比较适合这两类资金，前者能够拿到每年十个点左右的收益，差一些也有七到八个点的稳定收益，在我看来就比绝大多数散户强了，后者收益也许还能更高，但对技术方面有一定要求，并非零门槛，但也是比较容易实现的，非常适合新手上路，判断无周期价值股的好坏也非常容易，通常只要看股价和市净率百分位就行了，看股息率也可以，非常的透明，有个初中水平就完全可以搞懂了，唯一的缺点就是牛市跑不快，可惜我们矮股的牛市总是比较短的，因此缺点也不算缺点了。
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今天为大家分析的股票是新华文轩，本来是打算分析下长江电力的，它也是一支非常著名的无周期股，不过好像红利指数最近调仓都把它给排除出去了，我觉得暂时可以把它往后放放，先分析一些我觉得比较有价值的无周期股再说。
新华文轩是一个四川的出版社，这些全国各地的出版社都有一个共同的特点，就是经营非常稳定，它们的主要收入来源当中，有一块非常稳定的进项就是学生课本和教辅材料，这个东西是每年都要买的，而且只能从本地的出版社买，因此这个特许经营权是非常厉害的，护城河相当宽阔，我们不必为它的周期担心，每年这些出版社，盈利都是肯定的，唯一影响的就是赚多赚少的问题，因此它们和高速公路一样，都属于非常典型的无周期价值股，也是普通散户很容易从里面赚到钱的类型。
分析无周期价值股肯定是先看它的分红率和股息率，新华文轩现在十四块五左右，去年分红加起来差不多是六毛钱，股息率是超过百分之四的，从这一点上看它的价值就比宁沪高速要高，略低于宁沪高速的港股，周五我算宁沪高速的港股的估值是算错了，计算溢价率的时候用错了除法，这里打个补丁，宁沪高速的港股应该是七块钱左右，往上加百分之二十的红利税是八块五左右，对应四毛六的股息，大约每年能拿到五个多点的股息，已经算是很不错了，也多谢有球友指正。新华文轩四个多点的股息比宁沪高速强，但比它的港股还是稍微差点，但四个多点的股息也算是很不错了。
再看新华文轩的永续增长率，出版社是有自主提价权的，因此可以给它加上百分之六的长期永续增长率，但入学人口是会随着新生儿减少而减少的，因此要往下修正，具体是修正多少这个我暂时只能估计，就按百分之四到五来算好了，那么新华文轩这类出版社的永续增长率就是一到两个点，基本可以视作无增长的无周期股，什么时候促进人口的文件有效果了，对新华文轩一类出版社来说就是景气度变好了，不过暂时我们还是把人口下降当作一个长期负面状态来处理，因此基本可以忽略新华文轩的景气度。
从历史估值来看，新华文轩的历史最低估值是一倍市净率不到，现在一点三一倍市净率，涨得不算多，我们按照它目前的股价除掉百分之二十五的涨幅，它的历史最低价就是十块钱左右，十块钱就有六个点的股息率，按照我这一年多的观察来看，价值股想要跌破六个点的股息是十分困难的，因为融资利息现在一般是少于六个点的，一旦股息超过六个点，加杠杆的红利投资就会入场，等于开了无限*的状态，因此很快就会把股价买起来，所以新华文轩向下跌是有底的，一般情况下是绝对不会跌破十块钱的，当然，股息率跌过百分之六的情况肯定也是有的，但基本都是存在企业利润下降的情况，利润一旦下降，股息自然也会跟着下降，这等于是景气度变化了，像新华文轩这种，它的分红率本来就不算高，百分之五十左右，还有大把分红潜力可挖，而且利润也不太容易波动，因此默认都是分红只增加不减少的，这种股票股息率跌到百分之六绝对会有价投资金加杠杆上去扫货的，属于套利，买到了就是又赚息又赚差价，属于三年等一回的机会，因此我判断新华文轩向下跌肯定是有底的，而想要涨到它的价值与债基差不多的话，就是股息率百分之二点五左右的水平，那就是二十四块，且有得涨呢，如果涨到二十四块新华文轩就完全没有价投的价值了，只剩下筹码价值了，在二十块到二十四块这个区间内，基本上技术性小仓买入都是可以的，现在新华文轩的价值比宁沪高速要强点，因此买的时候也可以稍微买得多点，总仓位在百分之十以内都是比较安全的。
出版社还有一个问题就是同类企业太多，像我分析过的就有中文传媒，中原传媒等，这些出版社大都大同小异，完全可以平替的，我在中文传媒很便宜的时候就买中文传媒，后来涨了许多就换成中原传媒和山东出版，现在算来算去觉得新华文轩不错，其实本质都是买的出版社，谁便宜谁性价比高就买谁，只要把基本面分析清楚就可以了。
无周期价值股这类股票，比较适合两类资金，一种是缺乏短线能力，只想安静吃点股息的吃息佬，买进去以后长期吃息是比较稳妥的，下跌了也不用害怕，有钱补仓就补一点，没钱补仓就等分红下来再补一点，拿个三五年的就肯定是赚钱了，另一类资金就是不愿意承担过多风险，又有一定短线量化能力的，比如会做网格，会选指标低位时候买入高位卖出的，它们做无周期价值股也是很方便的，因为这类股基本不用考虑止损，可以直接写入低于成本就不卖的底层代码，要知道做量化的话最大的回撤就是连续止损，能够写入不用止损的代码那是很幸福的，基本就没啥回撤，只等着赚钱了，虽然可能会慢一点，但是很安稳的，无周期价值股就是比较适合这两类资金，前者能够拿到每年十个点左右的收益，差一些也有七到八个点的稳定收益，在我看来就比绝大多数散户强了，后者收益也许还能更高，但对技术方面有一定要求，并非零门槛，但也是比较容易实现的，非常适合新手上路，判断无周期价值股的好坏也非常容易，通常只要看股价和市净率百分位就行了，看股息率也可以，非常的透明，有个初中水平就完全可以搞懂了，唯一的缺点就是牛市跑不快，可惜我们矮股的牛市总是比较短的，因此缺点也不算缺点了。